BitMine : 7,35 Md$ de pertes latentes sur son ETH

BitMine, la société de gestion d’actifs numériques cofondée par l’analyste Tom Lee, accumule désormais 7,35 milliards de dollars de pertes latentes sur sa trésorerie en Ethereum. La cause : ETH a reculé de plus de 57 % depuis son sommet de 2025, ramenant le prix du token aux alentours de 2 100 dollars, loin du coût moyen d’entrée de BitMine fixé à environ 3 513 dollars.

Comment BitMine s’est retrouvé dans cette position

BitMine a lancé sa stratégie de réserve en Ethereum en juillet 2025, accumulant contre vents et marées. Aujourd’hui, la société détient environ 5,28 millions d’ETH, soit quelque 4,37 % de l’offre totale en circulation, selon les données reprises par PANews. Ce positionnement en fait le premier détenteur institutionnel coté en bourse sur ETH, devant tous les fonds comparables.

Le problème est arithmétique. Avec un prix d’achat moyen autour de 3 513 dollars et un cours actuel à environ 2 100 dollars, chaque ETH pèse une perte papier de plus de 1 400 dollars. Multipliée par 5,28 millions d’unités, la facture latente dépasse 7 milliards. Ces pertes ne sont pas réalisées : BitMine n’a pas vendu. Mais elles pèsent sur le bilan et sur la perception des marchés.

Cette situation rappelle les pertes record enregistrées par d’autres acteurs crypto au T1 2026, dans un contexte de compression généralisée des valorisations.

Pourquoi le tableau technique d’ETH inquiète

La configuration graphique d’Ethereum aggrave les perspectives à court terme. Selon l’analyse technique citée par Cointelegraph, ETH pointe vers un repli supplémentaire de 25 %, en direction de la zone des 1 600 dollars. Si ce scénario se matérialise, les pertes latentes de BitMine dépasseraient les 10 milliards de dollars.

Deux facteurs alimentent ce pessimisme. D’abord, les sorties nettes sur les ETF Ethereum aux États-Unis, qui signalent un retrait de l’intérêt institutionnel à court terme. Ensuite, la baisse historique de l’activité sur le réseau Ethereum : moins de transactions, moins de frais brûlés, une pression à la baisse sur la valeur fondamentale du token.

La comparaison avec la stratégie MicroStrategy sur Bitcoin s’impose naturellement. MicroStrategy a longtemps encaissé des phases de perte latente massive avant de voir son pari récompensé. BitMine mise sur le même schéma, mais ETH n’a pas encore démontré la même résilience institutionnelle que BTC dans les cycles baissiers.

Quel risque concret pour BitMine

La question centrale n’est pas comptable, elle est structurelle. BitMine est une société cotée. Ses pertes latentes apparaissent dans ses états financiers et peuvent peser sur son cours de Bourse, sa capacité à lever des fonds et la confiance de ses actionnaires.

D’autres sociétés du secteur ont traversé des épreuves similaires. MARA Holdings a affiché une perte nette de 1,3 Md$ au T1 2026 en lien avec la volatilité des actifs numériques détenus à son bilan. BitGo a pour sa part vu ses revenus doubler à 3,8 Md$ tout en enregistrant une perte nette record, illustrant que les modèles institutionnels crypto peuvent conjuguer croissance et dépréciation d’actifs.

Pour BitMine, le scénario favorable reste un retour durable d’ETH au-dessus de 3 500 dollars. À ce niveau, la position deviendrait profitable. La société dispose par ailleurs d’un levier symbolique fort : contrôler 4,37 % de l’offre d’ETH lui confère une influence potentielle sur le marché que peu d’acteurs possèdent. Ce que représente cette accumulation massive d’ETH en termes de part de l’offre totale n’a pas d’équivalent chez les institutionnels cotés.

Reste une réalité plus immédiate : si ETH continue de baisser, la pression sur le management pour liquider une partie de la position pourrait devenir difficile à ignorer. La gestion de cette trésorerie en crypto sans mécanisme de couverture constitue un pari à double tranchant sur la direction future du marché.

À retenir

BitMine porte 7,35 Md$ de pertes latentes sur 5,28 millions d’ETH acquis à un coût moyen de 3 513 dollars. Le risque d’un ETH à 1 600 dollars ferait franchir la barre des 10 Md$ de dépréciation papier. La prochaine publication trimestrielle de BitMine sera scrutée de près par les marchés.