Qu'est-ce que Strategy ? Trésor Bitcoin coté, ex-MicroStrategy

Strategy Inc est la première société cotée en Bourse à avoir fait du bitcoin son unique actif de réserve. Au 3 mai 2026, elle détient 818 334 BTC acquis pour un coût total de 61,81 milliards de dollars, soit environ 3,9 % des 21 millions de bitcoins qui existeront jamais, selon son dépôt 8-K auprès de la SEC. Anciennement connue sous le nom MicroStrategy, la firme de Tysons Corner (Virginie) cumule ainsi plus de 60 % du bitcoin détenu par l’ensemble des sociétés cotées dans le monde.

Au programme

• Strategy détient 818 334 BTC au coût de 61,81 Md$, soit 3,9 % de l’offre totale (SEC 8-K, mai 2026)
• Fondée en 1989 comme éditeur de logiciels, rebaptisée Strategy en février 2025, légalement en août 2025
• La société lève des capitaux via actions et instruments de crédit préférentiels pour accumuler du BTC chaque semaine

Quelles sont les origines de Strategy ?

Strategy Inc a été fondée en 1989 par Michael J. Saylor, Sanju Bansal et Thomas Spahr. La firme développait initialement des logiciels d’analyse décisionnelle (business intelligence) et d’applications mobiles destinés aux grandes entreprises. Elle entre en Bourse sur le Nasdaq en juin 1998 sous le symbole MSTR. L’IPO est réalisée à 12 dollars par action et double dès le premier jour. Début 2000, le titre atteint 333 dollars.

Le retournement est brutal. Le 20 mars 2000, la société annonce une refonte de 2 ans de résultats financiers : les revenus avaient été surestimés d’environ 66 millions de dollars via la comptabilisation prématurée de contrats incomplets. Le titre perd 62 % en une seule séance. Saylor, Bansal et l’ex-directeur financier règlent l’affaire avec la SEC sans admettre de faute, chacun payant 350 000 dollars d’amende. La société survit et stabilise son activité logicielle pendant les deux décennies suivantes.

Le tournant stratégique arrive en août 2020. Lors d’un appel trimestriel, Saylor annonce son intention d’explorer l’achat de bitcoin comme réserve de valeur. Le mois suivant, MicroStrategy utilise 250 millions de dollars de trésorerie pour acquérir 21 454 BTC. Ce premier achat institutionnel à grande échelle popularise le concept de trésor d’entreprise en bitcoin.

Comment Strategy a-t-elle évolué vers une “Bitcoin Treasury Company” ?

Le 5 février 2025, MicroStrategy Incorporated annonce son changement d’enseigne vers Strategy. La société se définit comme « première et plus grande Bitcoin Treasury Company au monde » et plus grand éditeur de business intelligence indépendant coté en Bourse. Le changement de dénomination légale en Strategy Inc. prend effet en août 2025.

Le nouveau logo intègre un « B » stylisé symbolisant Bitcoin, et la couleur orange devient l’identité visuelle principale de la marque. L’activité logicielle (analytics, IA enterprise) se poursuit, mais représente désormais une fraction marginale de la valorisation totale.

La mécanique d’accumulation repose sur un volant de financement. Strategy émet des actions et des obligations convertibles pour lever des fonds, puis réinvestit l’intégralité du produit en bitcoin. Contrairement à un ETF, c’est une société opérationnelle qui peut s’appuyer sur l’effet de levier et mesure sa performance via un indicateur propriétaire, le « BTC Yield ». En 2025, la société a levé 25,3 milliards de dollars, se hissant au rang de premier émetteur d’actions américain pour la deuxième année consécutive.

Quel est le poids de Strategy dans l’écosystème crypto ?

Les réserves de Strategy dépassent celles du fonds iShares Bitcoin Trust de BlackRock (environ 802 823 BTC) et représentent plus de 60 % de l’ensemble du bitcoin détenu par les entreprises cotées dans le monde. Aucun autre acteur institutionnel n’approche ce niveau de concentration.

Au 3 mai 2026, Strategy annonce 818 334 BTC en portefeuille, une croissance de 22 % depuis le début de l’année. La société a levé 11,68 milliards de dollars depuis janvier 2026 via ses programmes d’émission. Le coût d’acquisition moyen ressort à 75 537 dollars par BTC pour une valeur de marché de 64,14 milliards au 1er mai 2026.

L’influence de Strategy dépasse la seule accumulation. Son modèle a été reproduit par d’autres sociétés cotées comme MARA Holdings, Metaplanet (Japon) ou Riot Platforms. L’inclusion de MicroStrategy dans le Nasdaq-100 est effective depuis le 23 décembre 2024, exposant indirectement des millions d’investisseurs passifs au bitcoin via les fonds indiciels. La société cote également à la Bourse du Luxembourg (LuxSE) sous le symbole STRE.

La chute de 70 % du titre MSTR entre août 2025 et février 2026 a relancé le débat sur la soutenabilité du modèle. Des voix critiques soulignent que si le cours de l’action baisse suffisamment, la société pourrait être contrainte de vendre des BTC pour rembourser ses obligations convertibles. Saylor a qualifié ces inquiétudes d’« infondées », précisant qu’il refinancerait la dette si nécessaire.

Quels sont les chiffres clés de Strategy en 2026 ?

Au 31 mars 2026, Strategy disposait de 2,21 milliards de dollars de trésorerie. Son activité logicielle a généré 124,3 millions de dollars de revenus au T1 2026, soit +11,9 % sur un an, avec une marge brute de 67,1 %.

La société emploie 1 540 personnes au 25 mai 2026. Le titre MSTR s’échange autour de 159-165 dollars fin mai 2026, avec un plus bas annuel à 104,17 dollars et un plus haut à 457,22 dollars sur 52 semaines.

Strategy émet 5 classes de titres cotés sur le Nasdaq : actions ordinaires de classe A (MSTR), et 4 instruments de crédit préférentiels baptisés Strike (STRK), Stretch (STRC), Stride (STRD) et Strife (STRF). Ces instruments à dividendes offrent différents profils de risque-rendement pour exposer les investisseurs institutionnels au bitcoin via des produits de type revenu fixe. La société est par ailleurs incluse dans le convertisseur crypto de référence de nombreux agrégateurs financiers en tant que proxy du bitcoin.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que Strategy et quel est son lien avec MicroStrategy ?

Strategy Inc est l’ancien nom commercial MicroStrategy, rebaptisé en février 2025 et légalement transformé en août 2025. Fondée en 1989 à Tysons Corner (Virginie), elle reste cotée sous le symbole MSTR sur le Nasdaq. Son activité principale est désormais la détention de bitcoin comme actif de trésorerie, avec 818 334 BTC acquis pour 61,81 milliards de dollars au 3 mai 2026.

Comment Strategy finance-t-elle ses achats de bitcoin ?

La société utilise 3 canaux : émissions d’actions en continu via des programmes ATM (at-the-market), émissions d’obligations convertibles, et instruments de crédit préférentiels (STRK, STRC, STRD, STRF). En 2025, elle a levé 25,3 milliards de dollars via ces mécanismes. Tous les produits nets sont réinvestis en bitcoin. L’activité logicielle génère 124 millions par trimestre mais reste secondaire.

Quel risque représente Strategy pour le marché bitcoin ?

Avec 3,9 % de l’offre totale de bitcoin, Strategy est le plus grand détenteur institutionnel mondial, devant BlackRock IBIT. Une vente forcée, par exemple pour rembourser ses obligations convertibles, pourrait peser sur le cours. La société a établi une réserve de 2,21 milliards de dollars en décembre 2025 pour éviter ce scénario, et son dirigeant Michael Saylor a déclaré que l’entreprise refinancerait sa dette si nécessaire. Retrouvez l’ensemble des indicateurs de marché sur notre heatmap crypto.