Qu'est-ce que Morpho ?

Morpho est un protocole de lending décentralisé fondé à Paris en 2021 par Paul Frambot. Parti d’un simple optimiseur de taux posé sur Aave et Compound, il est devenu une infrastructure de crédit on-chain autonome qui pèse près de 8 Md$ de TVL selon DefiLlama en août 2026, au deuxième rang mondial du secteur. Coinbase et Société Générale Forge s’appuient désormais sur ses marchés, faisant de Morpho l’une des plus belles réussites françaises de la DeFi.

Au programme

• Fondé en 2021 à Paris par Paul Frambot, Morpho a enchaîné trois levées majeures, 18 M$ en 2022, 50 M$ en 2024 et 175 M$ en juin 2026.
• Le protocole affiche près de 8 Md$ de TVL en août 2026 selon DefiLlama, deuxième protocole de lending derrière Aave.
• Coinbase propose depuis janvier 2025 des prêts adossés au bitcoin via Morpho, et Société Générale Forge y a déployé ses stablecoins en septembre 2025.

Qui a fondé Morpho et d’où vient la société ?

Paul Frambot fonde Morpho en 2021, à 20 ans, alors qu’il termine un master en systèmes distribués à l’Institut Polytechnique de Paris. Trois autres cofondateurs français l’accompagnent, selon Fortune. La société d’origine, Morpho Labs SAS, s’installe à Paris et recrute une équipe d’ingénieurs spécialisés en smart contracts.

La première version du protocole, lancée en 2022, ne concurrence pas les géants du secteur : elle s’y superpose. Cet optimiseur apparie directement prêteurs et emprunteurs en pair-à-pair au-dessus d’Aave et de Compound, afin de resserrer l’écart entre taux d’emprunt et taux de dépôt. Le fonctionnement d’Aave, détaillé dans le guide emprunter et prêter sur Aave, sert alors de socle à Morpho.

En 2024, l’équipe change d’échelle avec Morpho Blue, un protocole de prêt autonome et minimaliste. Chacun peut y créer sans permission un marché isolé, en fixant le collatéral, l’actif prêté, l’oracle de prix et le seuil de liquidation. Des coffres gérés par des curateurs répartissent ensuite les dépôts entre ces marchés.

Que fait concrètement Morpho ?

Morpho fournit une infrastructure de crédit on-chain ouverte. Côté particuliers, l’application permet de déposer des stablecoins comme l’USDC dans des coffres rémunérés, ou d’emprunter contre un collatéral crypto. Côté entreprises, le protocole s’intègre en marque blanche : une plateforme peut proposer prêts et rendements à ses clients sans développer sa propre couche de crédit.

Ce positionnement d’infrastructure distingue Morpho des plateformes fermées. Le protocole est non-custodial, ses contrats sont immuables et les paramètres de chaque marché restent figés à la création, ce qui réduit la surface de gouvernance. Les revenus des curateurs de coffres proviennent d’une commission sur les intérêts générés.

L’intégration la plus visible reste celle de Coinbase, dirigée par Brian Armstrong : depuis janvier 2025, l’exchange propose aux clients américains des prêts en USDC jusqu’à 100 k$, garantis par leur bitcoin converti en cbBTC sur le réseau Layer 2 Base, où Morpho est le premier protocole de prêt. Le service a ensuite été étendu aux prêts adossés à l’ether, selon The Block. Crypto.com, Gemini et Ledger figurent aussi parmi les intégrateurs revendiqués.

Comment Morpho s’est-il financé ?

Morpho Labs lève 18 M$ en 2022 auprès d’Andreessen Horowitz et de Variant. En août 2024, un tour stratégique de 50 M$ mené par Ribbit Capital réunit a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard ou encore Kraken Ventures, selon The Block.

En juin 2026, le protocole boucle une levée de 175 M$ codirigée par Paradigm, Ribbit Capital et a16z crypto, avec la participation d’Apollo, de la branche capital-risque de Circle et de VanEck. Fortune valorise l’opération jusqu’à 2 Md$, les investisseurs ayant acheté des tokens MORPHO au prix moyen mensuel plutôt que des actions.

Cette structure de levée découle d’une réorganisation singulière : depuis juin 2025, Morpho Labs SAS est une filiale à 100 % de la Morpho Association, une association française loi 1901 sans actionnaires. Toutes les parts de la société ont été transférées à l’association, ce qui aligne juridiquement la valeur du réseau sur le seul token MORPHO, selon DL News.

« Cette réorganisation garantit un alignement complet entre le réseau d’entités contributrices et la DAO Morpho. » , Paul Frambot, fondateur de Morpho, 2025

Quelle actualité pour Morpho en 2025-2026 ?

L’année 2025 marque l’entrée de la finance traditionnelle. Le 30 septembre 2025, SG Forge, la filiale crypto régulée de Société Générale, déploie ses stablecoins MiCA EURCV et USDCV sur Morpho : les utilisateurs peuvent les emprunter contre du bitcoin wrappé ou de l’ether staké, via des coffres gérés par MEV Capital. Une banque systémique française branche ainsi ses actifs sur un protocole français.

Côté sécurité, Morpho a connu une alerte sans dommage : le 11 avril 2025, au lendemain d’une mise à jour défectueuse du front-end, le white-hat c0ffeebabe.eth intercepte 2,6 M$ avant qu’un attaquant ne puisse en profiter, puis restitue les fonds. Le protocole lui-même n’a pas été touché et la mise à jour a été annulée, selon Cointelegraph. Les contrats du protocole ont fait l’objet de multiples audits et d’un programme de bug bounty.

Sur le plan du token, le MORPHO est transférable depuis le 21 novembre 2024, après un vote de la DAO. Son offre maximale est fixée à 1 milliard d’unités et il sert à gouverner le protocole, la levée de 2026 en ayant fait l’actif unique du projet.

Quelle place dans l’écosystème crypto ?

Avec près de 8 Md$ de TVL en août 2026 selon DefiLlama, Morpho est le deuxième protocole de lending, derrière Aave et devant Spark, Compound et JustLend. Au moment de sa levée de juin 2026, Fortune mesurait l’écart : 6,6 Md$ de TVL pour Morpho contre environ 12,5 Md$ pour Aave. Le comparatif des meilleures plateformes de lending crypto situe ces acteurs entre eux.

Face à Aave, modèle de pool unique piloté par une gouvernance active, Morpho parie sur des marchés isolés immuables et des curateurs en concurrence. Ce pari d’infrastructure neutre attire les acteurs régulés, banques et exchanges, qui veulent maîtriser leurs paramètres de risque. Pour les débutants, le guide DeFi replace ces mécanismes dans leur contexte.

Morpho incarne enfin une exception française : une équipe parisienne finance son développement auprès des plus grands fonds américains tout en logeant sa propriété dans une association à but non lucratif. Un montage hybride que peu de projets DeFi ont osé.

Chiffres clés

• 2021 : fondation de Morpho à Paris par Paul Frambot, alors âgé de 20 ans.
• 2022 : levée de 18 M$ auprès d’a16z et Variant ; lancement de l’optimiseur de taux sur Aave et Compound.
• 2024 : lancement de Morpho Blue ; levée de 50 M$ menée par Ribbit Capital en août ; token MORPHO transférable le 21 novembre.
• 2025 : prêts bitcoin de Coinbase via Morpho en janvier ; Morpho Labs absorbé par la Morpho Association en juin ; stablecoins SG Forge en septembre.
• 2026 : levée de 175 M$ codirigée par Paradigm, Ribbit et a16z crypto en juin ; TVL proche de 8 Md$ en août selon DefiLlama.

Questions fréquentes

Morpho est-il un concurrent direct d’Aave ?

Oui et non. La première version de Morpho optimisait les taux au-dessus d’Aave et de Compound, sans les concurrencer. Depuis Morpho Blue en 2024, le protocole opère ses propres marchés de prêt et capte des dépôts comparables. Avec près de 8 Md$ de TVL en août 2026, Morpho occupe le deuxième rang du lending décentralisé, derrière Aave.

À quoi sert le token MORPHO ?

Le MORPHO est le token de gouvernance du protocole, transférable depuis le 21 novembre 2024, avec une offre maximale de 1 milliard d’unités. Ses détenteurs votent les décisions de la DAO, qui contrôle in fine la Morpho Association et sa filiale Morpho Labs. Depuis la levée de juin 2026, il constitue l’unique actif financier du projet.

Morpho est-il sûr ?

Aucun protocole DeFi n’est sans risque. Les contrats de Morpho Blue sont immuables, audités à de multiples reprises et couverts par un bug bounty. L’incident d’avril 2025, une faille de front-end interceptée par un white-hat qui a restitué 2,6 M$, n’a pas touché le protocole. Restent les risques propres à chaque marché, oracle, collatéral et liquidation.

Fondé à Paris en 2021 par un étudiant de 20 ans, Morpho s’est hissé en cinq ans au deuxième rang mondial du lending décentralisé, avec près de 8 Md$ de TVL et le soutien de Paradigm, Ribbit et a16z crypto. L’adoption par Coinbase et Société Générale Forge valide son pari d’infrastructure neutre. À surveiller : sa capacité à combler l’écart avec Aave et à convertir l’arrivée des banques en volume durable.

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