Qu'est-ce que Coinbase ? Le géant coté des exchanges crypto

Coinbase Global (Nasdaq : COIN) est le plus grand exchange crypto américain et l’une des rares plateformes du secteur cotées en bourse. Fondée en 2012 par Brian Armstrong et Fred Ehrsam, la société a capté 10,3 % du volume de trading crypto mondial au deuxième trimestre 2026, un record historique, et conservait 245,9 Md$ d’actifs clients au 30 juin 2026, selon ses publications officielles. Agréée MiCA depuis juin 2025 via sa filiale luxembourgeoise, elle opère légalement en France sous la supervision reconnue par l’AMF.

Au programme

• Coinbase est dépositaire de 9 des 11 ETF Bitcoin spot américains, dont l’IBIT de BlackRock, une position de quasi-monopole sur la conservation institutionnelle.
• L’acquisition de Deribit, finalisée le 14 août 2025 pour environ 2,9 Md$, a fait de Coinbase le premier acteur mondial des dérivés crypto avec plus de 1 000 Md$ de volume annuel.
• Le titre COIN a perdu environ 51 % sur un an à la mi-août 2026, après trois trimestres consécutifs sous les attentes et une perte nette de 359,5 M$ au T2 2026.

Comment Coinbase a-t-elle été fondée ?

Coinbase a été fondée en 2012 à San Francisco par Brian Armstrong, ancien ingénieur d’Airbnb, et Fred Ehrsam, ex-trader de Goldman Sachs, à une époque où le Bitcoin valait environ 6 dollars. Le pari initial : rendre l’achat de crypto aussi simple qu’un paiement en ligne, quand la concurrence exigeait encore des virements vers des plateformes opaques.

L’entreprise est entrée au Nasdaq le 14 avril 2021 par cotation directe sous le ticker COIN, clôturant sa première séance à 328,28 $ pour une valorisation d’environ 85 Md$. Depuis mai 2020, Coinbase n’a plus de siège physique : la société est intégralement organisée en télétravail et comptait 4 951 employés fin 2025, avant une restructuration d’environ 700 postes en mai 2026.

Le 19 mai 2025, Coinbase est devenue la première société crypto à intégrer le S&P 500, en remplacement de Discover Financial Services. Brian Armstrong dirige toujours le groupe, avec Alesia Haas comme directrice financière.

Quel est le rôle de Coinbase dans l’écosystème crypto ?

Coinbase occupe une position d’infrastructure que peu d’acteurs peuvent revendiquer. La société est dépositaire de 9 des 11 ETF Bitcoin spot américains et de 8 des 9 ETF Ethereum, dont les fonds de BlackRock et d’ARK Invest. Au printemps 2026, environ 80 % des encours des ETF Bitcoin américains étaient conservés chez Coinbase Custody, une concentration que la presse financière qualifie de point de défaillance unique.

Sur les dérivés, l’acquisition de Deribit, finalisée le 14 août 2025 pour environ 2,9 Md$ en cash et en actions, a apporté quelque 60 Md$ d’open interest et plus de 1 000 Md$ de volume annuel. Coinbase développe aussi Base, son réseau de seconde couche sur Ethereum, dont le volume on-chain a été multiplié par sept sur un an selon le communiqué du T2 2026.

Le groupe reste enfin le premier partenaire de distribution de l’USDC, le stablecoin émis par Circle, dont la circulation atteignait 72,1 Md$ au 10 août 2026. Les produits Coinbase hébergeaient en moyenne 20 Md$ d’USDC au T2 2026, un record, pour 292 M$ de revenus stablecoin trimestriels.

En Europe, Coinbase Luxembourg S.A. détient l’agrément CASP MiCA délivré par la CSSF le 20 juin 2025, avec passeport sur les 27 pays de l’UE. La fiche de la liste blanche de l’AMF l’autorise en France en libre prestation de services pour la conservation, l’échange crypto-fiat et crypto-crypto, l’exécution d’ordres et le transfert de crypto-actifs (voir notre catégorie Régulation).

Quels sont les chiffres clés de Coinbase en 2026 ?

Le paradoxe Coinbase de 2026 tient en deux courbes divergentes. Opérationnellement, la plateforme n’a jamais été aussi dominante : 10,3 % du volume crypto mondial au T2 2026, troisième trimestre consécutif de gains de part de marché, après un volume annuel 2025 de 5 200 Md$, en hausse de 156 %.

Financièrement, le tableau est plus sombre. Le chiffre d’affaires du T2 2026 est ressorti à 1,22 Md$, en repli de 14 % sur le trimestre, avec une perte nette de 359,5 M$, essentiellement liée aux pertes latentes sur les cryptos détenues en investissement. Les utilisateurs actifs mensuels ont reculé à 7,6 millions, contre 8,7 millions un an plus tôt, et le titre COIN a perdu environ 51 % sur un an, à 153,90 $ le 13 août 2026.

La diversification progresse néanmoins : les abonnements et services ont généré 555 M$ au T2 2026, soit 48 % du chiffre d’affaires net, et les marchés de prédiction ont bondi de 106 % sur le trimestre pour dépasser 100 M$ de revenus annualisés. La trésorerie reste solide à 13,15 Md$.

Questions fréquentes

Coinbase est-elle autorisée en France ?

Oui. Coinbase Luxembourg S.A. détient l’agrément CASP MiCA délivré par la CSSF luxembourgeoise le 20 juin 2025 et figure sur la liste blanche de l’AMF en libre prestation de services. La société était auparavant enregistrée PSAN en France depuis le 21 décembre 2023. Notre avis Coinbase détaille les frais et l’expérience pour un résident français.

Coinbase a-t-elle déjà eu des problèmes avec les régulateurs ?

Oui, plusieurs. La plainte de la SEC de juin 2023 a toutefois été abandonnée en février 2025 sans amende ni modification du modèle. Restent une pénalité de 50 M$ du régulateur de New York en janvier 2023 pour des défaillances AML, et une amende de 3,5 millions de livres de la FCA britannique en juillet 2024. En mai 2025, une fuite de données touchant environ 70 000 clients, obtenue en corrompant des agents de support sous-traitants, a coûté entre 180 et 400 M$ de remboursements ; la rançon de 20 M$ exigée a été publiquement refusée.

Pourquoi l’action COIN baisse-t-elle malgré les records de volume ?

Parce que les records de part de marché ne se traduisent pas encore en profits : trois trimestres consécutifs sous les attentes des analystes, une perte nette de 753,6 M$ sur le premier semestre 2026, tirée par les pertes latentes sur le portefeuille crypto, et des utilisateurs actifs en baisse. Le marché valorise Coinbase environ 40,6 Md$ à la mi-août 2026, moitié moins qu’un an plus tôt, alors même que la diversification vers les abonnements, les dérivés via Deribit et les marchés de prédiction progresse.