STRC en 2026 : préférée Stretch de Strategy, mécanique et risques

Strategy a levé 2 521 millions de dollars le 29 juillet 2025 via l’IPO de STRC, sa quatrième perpetual preferred stock, et a immédiatement injecté 21 021 BTC supplémentaires dans son trésor au prix moyen de 117 256 dollars (Strategy, 2025). L’instrument, officiellement nommé 10,00 % Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, est la plus grosse IPO américaine de 2025 à la date d’émission, devant les SPAC habituels du marché tech.

Le dividende est passé de 9,00 % à 11,50 % annualisés entre juillet 2025 et mars 2026, à chaque fois que le cours du titre est passé sous le par de 100 dollars. Cette hausse de 250 points de base en huit mois est lue par le marché comme un signal de stress structurel sur le capital perpetual preferred de Strategy : pour maintenir l’attractivité du papier, le coût du financement Bitcoin grimpe.

Holdings Strategy actuels : 818 869 BTC au 12 mai 2026, soit la plus grosse trésorerie Bitcoin au monde devant BlackRock et MARA Holdings (The Block, 2026).

Ce guide retrace l’historique de STRC, détaille sa mécanique de coupon variable, le compare aux autres séries Strategy (STRK, STRF, STRD, STRE) et aux véhicules concurrents (MARA, Metaplanet, Twenty One Capital), puis analyse les risques structurels et le scénario de contagion si l’instrument décrochait durablement.

Au programme

• Définition STRC et mécanique du dividende variable
• Historique de l’IPO juillet 2025 et utilisation des fonds
• Comparatif STRK / STRF / STRD / STRC / STRE et waterfall de seniorité
• Évolution du coupon 9 % → 11,50 % et lecture marché
• STRC vs MARA, Twenty One Capital, Metaplanet
• Risques structurels : Bitcoin, taux, mNAV, dilution
• Politique “never sell” abandonnée au Q1 2026
• Scénario contagion si STRC décroche durablement
• Impact prix Bitcoin en cas de liquidation forcée
• Questions fréquentes

Sommaire

• Qu’est-ce que STRC ?
• Histoire : l’IPO du 29 juillet 2025
• Mécanique du dividende variable mensuel
• Les cinq séries préférées Strategy
• Waterfall de seniorité en cas de stress
• Évolution du coupon : 9 % → 11,50 %
• STRC face aux treasury companies concurrentes
• Risque baisse Bitcoin sur la serviceabilité du coupon
• Risque taux et coût de refinancement
• Politique never sell abandonnée en mai 2026
• Risque death spiral et mNAV trigger
• Contagion sur les autres treasury companies
• Impact prix Bitcoin si Strategy doit liquider
• Questions fréquentes
• Sources

Qu’est-ce que STRC ?

STRC est le ticker Nasdaq d’une action de préférence perpétuelle émise par Strategy (anciennement MicroStrategy) en juillet 2025. Son nom officiel complet est « 10,00 % Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock », souvent abrégé en « Stretch » dans la presse financière. Le stated amount par action est de 100 dollars, le prix d’IPO a été fixé à 90 dollars, et l’instrument paie un dividende cash mensuel cumulatif (Strategy, 2025).

La caractéristique structurelle distinctive de STRC réside dans son taux variable ajusté à la discrétion de l’émetteur. Chaque mois, Strategy peut modifier le coupon en fonction du VWAP 5 jours du titre, avec un objectif explicite : maintenir le cours autour du par de 100 dollars. Si STRC décroche, le coupon monte. Si STRC monte au-dessus du par, le coupon peut théoriquement descendre, mais ce cas ne s’est jamais présenté depuis l’émission.

Le caractère cumulatif des dividendes est central. Un mois sans paiement n’éteint pas l’obligation : le coupon s’accumule au bilan de Strategy et reste dû aux porteurs. Cette mécanique contraste fortement avec STRD, l’autre série non-cumulative, qui peut absorber un choc de trésorerie sans incrément de passif différé.

Le guide STRC officiel précise que l’instrument est perpétuel, non remboursable selon un calendrier prédéfini, sans droit de conversion en action commune MSTR. C’est un pur produit de yield, distinct de STRK qui contient une option de conversion en MSTR au-dessus de 1 000 dollars.

Histoire : l’IPO du 29 juillet 2025

Le pricing de STRC est annoncé le 25 juillet 2025, et le closing intervient le 29 juillet de la même année. Strategy a placé 28 011 111 actions au prix public de 90 dollars, levant un montant brut de 2 521 millions de dollars et un net produit d’environ 2 474 millions de dollars après commissions (Strategy press release, juillet 2025).

L’opération devient la plus grosse IPO américaine de 2025 à la date d’émission, devant les SPAC habituels et les fintech traditionnelles. La demande a permis un upsize substantiel par rapport à la fourchette initiale annoncée le 25 juillet, signal d’un appétit institutionnel fort pour les vehicles à yield indexé sur Bitcoin sans exposition directe au token.

Quelques heures après le closing, Strategy annonce avoir utilisé l’intégralité du net produit pour acheter 21 021 BTC supplémentaires au prix moyen de 117 256 dollars. Le stack Bitcoin de la société passe alors à environ 628 791 BTC, consolidant sa position de premier détenteur corporate mondial (Strategy debt page, 2026).

Cette mécanique d’arbitrage est centrale dans la stratégie Saylor. Strategy emprunte à coupon fixe ou variable, achète du Bitcoin avec le produit, parie sur l’appréciation BTC à long terme pour servir le coupon et dégager de la valeur résiduelle pour les actionnaires communs. STRC est la quatrième itération de ce schéma après STRK, STRF et STRD émis dans la même année 2025 (guide pour acheter du Bitcoin).

Mécanique du dividende variable mensuel

Le coupon STRC s’ajuste chaque mois selon une formule liée au cours du titre. Si la moyenne pondérée par les volumes sur les 5 derniers jours de bourse (VWAP 5j) est inférieure à 100 dollars, le board peut décider de relever le dividende pour le mois suivant. Si elle est supérieure, le board peut le baisser, dans une fourchette bornée par le prospectus.

La cadence de versement est mensuelle, en cash, ce qui distingue STRC de la plupart des préférées traditionnelles qui paient trimestriellement. Cette friction administrative supplémentaire a un objectif clair : créer un point de contrôle fréquent qui permet à Strategy d’ajuster rapidement le coupon en cas de stress sur le titre.

Le caractère cumulatif protège les porteurs en cas de manqué temporaire. Si Strategy ne distribue pas un mois, l’obligation s’accumule au passif et reste exigible avant tout versement futur aux actionnaires communs (MSTR) ou aux preferreds plus juniors (STRD). Pour rester en règle, Strategy doit maintenir une trésorerie cash suffisante ou être en mesure d’emprunter pour payer le coupon, ce qui crée une pression structurelle continue.

L’absence de date de remboursement (perpétuel) signifie que Strategy n’a aucune obligation contractuelle de racheter STRC à terme. Le seul droit des porteurs est de percevoir le coupon et de revendre le titre sur le marché secondaire au gré des conditions. Cette propriété rend l’instrument proche d’une obligation perpétuelle à coupon variable, avec un risque émetteur explicite : si Strategy fait défaut, STRC ne donne aucun droit prioritaire sur les Bitcoins du trésor.

Les cinq séries préférées Strategy

Strategy a émis cinq séries de perpetual preferred stocks distinctes entre janvier 2025 et novembre 2025, pour un total cumulé d’environ 5,5 milliards de dollars de capital tier-2 levé en moins de douze mois. Chacune cible un profil d’investisseur différent et occupe une place spécifique dans la waterfall de remboursement.

STRK (Strike) : 31 janvier 2025

Première série émise, STRK pricée à 80 dollars pour un par de 100 dollars, levant environ 584 millions de dollars brut net 563 millions. Coupon initial de 8,00 % cumulatif. Particularité : convertible en MSTR à raison de 10 STRK pour 1 MSTR si MSTR dépasse 1 000 dollars. Cette optionalité différencie STRK des autres séries, purement yield-bearing.

STRF (Strife) : 21 mars 2025

Deuxième série, pricée à 85 dollars pour un par de 100 dollars. Coupon de 10,00 % cumulatif senior, 722 millions de dollars brut net 711 millions. STRF contient une clause de penalty rate qui peut monter jusqu’à 18 % en cas de défaut prolongé, ainsi qu’un droit de vote aux porteurs si Strategy manque plusieurs paiements consécutifs (Strategy press release STRF).

STRD (Stride) : 5 juin 2025

Troisième série, pricée le 5 juin 2025 et settled le 10 juin, 11 764 700 actions à 85 dollars pour un total brut d’environ 1 milliard de dollars (net 979,7 M$) à un coupon de 10,00 %. STRD est la seule série non-cumulative : un dividende manqué n’est pas accumulé au passif, ce qui réduit la pression sur Strategy mais expose les porteurs au risque d’absence de paiement sans recours. C’est la série la plus junior et la plus risquée de la pile.

STRC (Stretch) : 29 juillet 2025

Quatrième série, l’objet central de ce guide. 2 521 millions de dollars levés, coupon variable initial 9,00 %, ajustable mensuellement. Position dans la waterfall : seniorité élevée derrière STRF, devant STRK et STRD.

STRE (Stream) : 7 novembre 2025

Cinquième série, première préférée libellée en euros par Strategy, pricée à 80 euros pour un stated amount de 100 euros par action, coupon cumulatif de 10,00 % payé trimestriellement. Environ 620 millions d’euros (soit ~715 millions de dollars) levés brut sur 7 750 000 actions, listing Euro MTF Luxembourg destiné aux investisseurs qualifiés européens. Le placement de STRE dans la waterfall n’est pas publiquement détaillé, mais les analyses sectorielles la classent au niveau du bloc senior STRF/STRC selon les termes du prospectus.

Waterfall de seniorité en cas de stress

En cas de défaillance ou de liquidation hypothétique de Strategy, l’ordre de remboursement suit une hiérarchie précise inscrite dans les prospectus de chaque série. Cette waterfall conditionne le risque réel porté par chaque investisseur, indépendamment du coupon nominal affiché.

L’ordre, du plus senior au plus junior, est : dette convertible obligataire (zéro coupon, échéances 2028 à 2032) en premier, puis STRF (cumulative senior avec clause de penalty), puis STRC (cumulative au par variable), puis STRE (euro denominated, place exacte fonction des termes du prospectus), puis STRK (cumulative avec conversion optionnelle MSTR), puis STRD (non-cumulative junior), puis enfin MSTR common stock en dernier rang.

La place de STRF en tête s’explique par les droits de vote conditionnels accordés aux porteurs en cas de défaut prolongé, qui peuvent forcer la nomination d’administrateurs et la mise en œuvre d’un plan de remédiation. Aucune autre préférée ne dispose de cette gouvernance forcée.

STRC se situe au deuxième rang dans la pile préférée, ce qui en fait l’instrument le plus défensif après STRF dans le scénario de liquidation hypothétique. Mais l’absence de droit sur le trésor Bitcoin (les BTC sont des actifs de la holding Strategy, pas un collatéral isolé des porteurs préférés) limite la valeur de récupération réelle.

En pratique, la waterfall ne joue que si Strategy met genou à terre, ce qui suppose un scénario combinant Bitcoin sous 30 000 dollars et fermeture des marchés de capitaux à la société pendant plusieurs trimestres consécutifs.

Évolution du coupon : 9 % → 11,50 %

Le coupon STRC est passé de 9,00 % à l’émission à 11,50 % en mars 2026, par paliers successifs, à chaque fois que le cours s’est durablement éloigné du par de 100 dollars. Cette hausse cumulée de 250 points de base est la métrique la plus visible du stress sur l’instrument.

Chronologie publique des paliers successifs : 9,00 % à l’IPO (juillet 2025), 10,00 % en septembre 2025, 10,25 % effectif au 1er octobre 2025, 10,50 % effectif au 1er novembre 2025, puis montée progressive jusqu’à 11,50 % en mars 2026 (Coindesk, 2026). Chaque hausse coïncide avec une période de pression sur le cours STRC sous le par.

Le coût d’intérêt annualisé sur les 2,52 milliards de dollars notionnels passe ainsi d’environ 225 millions de dollars/an à 9 % à 290 millions de dollars/an à 11,50 %. Sur un horizon de cinq ans, le surcoût cumulé représente 325 millions de dollars supplémentaires versés aux porteurs préférés, ressources qui ne financent plus l’accumulation Bitcoin.

Pour l’ensemble des séries préférées en circulation, Saylor a confirmé lors de la publication des résultats Q1 2026 que les obligations dividendes annualisées dépassent 1,5 milliard de dollars par an, dont STRC représente la part la plus visible.

Ce poste devient l’un des principaux flux sortants de Strategy, à comparer aux revenus opérationnels du segment Enterprise Software (environ 500 millions de dollars/an, en déclin structurel). Pour le suivi du sentiment macro qui pèse sur ces refinancings, voir l’indice Fear and Greed.

STRC face aux treasury companies concurrentes

Le modèle Strategy d’accumulation Bitcoin financée par capital structuré inspire depuis 2025 plusieurs imitateurs, avec des architectures variables et des résultats hétérogènes. STRC se compare principalement à trois alternatives.

MARA Holdings

Le mineur Bitcoin coté Nasdaq MARA Holdings a structuré son trésor via des convertibles à zéro coupon échéance 2030 et 2031. En mars 2026, MARA a procédé à un dé-leverage majeur : vente de 15 133 BTC pour 1,1 milliard de dollars, utilisé pour racheter environ 1,0 milliard de dollars de notes 2030/2031 à 91 % du par, économisant environ 88 millions de dollars (Bitcoin Magazine, 2026).

Le passif convertible résiduel s’élève à environ 924 millions de dollars. Cette mécanique de rachat à décote signale un stress similaire à celui observé sur STRC, mais traité par cession active du trésor plutôt que par hausse du coupon.

Twenty One Capital (XXI)

Le SPAC adossé à Tether, SoftBank et Jack Mallers s’est introduit en bourse au NYSE le 9 décembre 2025 via fusion avec Cantor Equity Partners. Le véhicule détient 43 514 BTC au jour de l’IPO, pour une valeur d’entreprise d’environ 3,6 milliards de dollars.

L’action a perdu 20 à 25 % le premier jour de cotation et trade depuis proche du prix PIPE de 10 dollars, illustrant la défiance de marché face aux véhicules nés en 2025 qui paient un premium élevé sur le Bitcoin sous-jacent.

Metaplanet

Société japonaise cotée à la Bourse de Tokyo (3350.T), Metaplanet est la troisième plus grosse trésorerie Bitcoin corporate mondiale avec 40 177 BTC au 31 mars 2026, cost basis d’environ 97 000 dollars par BTC (Metaplanet 40 177 BTC). La société finance ses achats via des obligations à zéro coupon émises en yens et en dollars, dernier placement en avril 2026 pour 50 millions de dollars. Q1 2026 net loss : 725 millions de dollars en mark-to-market sur Bitcoin.

Strategy par rapport à ces alternatives

Strategy se distingue par la taille (818 869 BTC vs 40 000 à 43 000 pour les autres), la diversification des instruments (cinq séries préférées plus convertibles plus ATM equity offerings), et l’ancienneté du programme initié en août 2020. Cet avantage de scale et de track record explique pourquoi Strategy parvient à placer 2,5 milliards de dollars en une seule IPO (STRC) là où Metaplanet enchaîne des tranches de 50 millions de dollars.

Risque baisse Bitcoin sur la serviceabilité du coupon

Le risque le plus discuté autour de STRC est la corrélation directe entre le cours Bitcoin et la capacité de Strategy à servir le coupon mensuel. Strategy paie ses dividendes en cash dollars, ce qui suppose une trésorerie suffisante ou un accès continu aux marchés de capitaux pour refinancer.

Trois canaux de financement coexistent. Premier canal : revenus du segment Enterprise Software hérité, environ 500 millions de dollars annuels mais en déclin structurel. Deuxième canal : émissions ATM (At-The-Market) equity, qui dilue MSTR mais génère du cash. Troisième canal : ventes opportunistes de Bitcoin, longtemps refusées sur principe (guide Bitcoin et politique HODL historique de Saylor) puis ouvertes en mai 2026.

Si Bitcoin tombe durablement sous 60 000 dollars, les émissions ATM equity deviennent dilutives à un point où le board pourrait choisir de geler ce canal. Le segment Software ne couvre qu’environ un tiers des obligations annuelles preferreds. Reste la cession active de BTC, qui transforme le récit Strategy de « pure-play accumulation » en « vehicle de management du trésor », un changement de positionnement majeur pour les actionnaires.

Le seuil critique souvent cité par les analystes sectoriels se situe entre 50 000 et 60 000 dollars par BTC, niveau auquel la mNAV (market value MSTR rapportée à la valeur du Bitcoin détenu) tomberait sous 1,0x, déclenchant un signal de marché négatif sur tout le segment treasury companies.

Risque taux et coût de refinancement

Le second risque structurel est macroéconomique : si la Federal Reserve maintient des taux directeurs élevés sur la durée, le spread exigé par les investisseurs sur les préférées de Strategy doit augmenter pour rester compétitif vs les Treasuries. C’est précisément le mécanisme qui a fait monter le coupon STRC de 9,00 % à 11,50 % en huit mois.

La logique est simple. Un Treasury 10 ans à 4,5 % offre un yield risk-free aux institutionnels. Pour qu’un instrument préféré crédit corporate avec exposition Bitcoin reste attractif, le spread doit couvrir le risque émetteur, le risque BTC indirect, et l’illiquidité relative du titre. En 2025-2026 avec une Fed restrictive, ce spread tend à s’élargir.

Si la Fed amorce un cycle de baisse marqué, le coût marginal des nouvelles émissions préférées Strategy redescendrait, ce qui permettrait soit de racheter STRC à coupon élevé via émission d’une nouvelle série à coupon plus bas (refinancing classique), soit simplement de stabiliser le coupon variable autour de 9 à 10 %. À l’inverse, un scénario de taux qui restent durablement au-dessus de 4 % rend la mécanique cash flow de Strategy de plus en plus fragile.

Politique never sell abandonnée en mai 2026

Le 11 mai 2026, Michael Saylor a déclaré dans une interview Coindesk que Strategy « vendrait probablement du Bitcoin pour payer un dividende, juste pour inoculer le marché ». Cette phrase marque un tournant doctrinal majeur après cinq années de positionnement public radical sur le « never sell », l’engagement à ne jamais céder le moindre satoshi du trésor (Coindesk, mai 2026).

Saylor présente l’opération comme du signalling, pas comme une contrainte. L’argument : démontrer que Strategy peut vendre si nécessaire, pour rassurer les porteurs preferreds sur la serviceabilité du coupon, sans pour autant transformer le modèle en arbitrage permanent. Quelques jours après cette déclaration, Strategy a racheté 535 BTC pour 43 millions de dollars, démontrant que la société garde la capacité d’accumuler en parallèle des éventuelles cessions.

La lecture du marché reste partagée. Les bulls insistent sur la capacité conservée de Strategy à acheter, signe que les flux de trésorerie restent suffisants. Les bears notent que le simple fait d’évoquer la vente, après cinq ans de credo HODL, signale un stress qui n’aurait jamais été admis en 2023 ou 2024. La mNAV de MSTR sur le quarter Q1 2026 reflète cette ambivalence, oscillant entre 0,95x et 1,05x au lieu des 1,5 à 2,0x des cycles précédents.

Risque death spiral et mNAV trigger

Le scénario adverse extrême discuté par les analystes treasury companies est celui du death spiral : un enchaînement de chocs qui forcerait Strategy à vendre du Bitcoin pour servir le coupon, ce qui ferait baisser le prix de BTC, ce qui ferait baisser MSTR et la mNAV, ce qui forcerait des cessions supplémentaires. Ce scénario suppose trois conditions cumulatives qu’aucune n’a été observée à ce jour.

Première condition : Bitcoin durablement sous 40 000 dollars. À ce niveau, le trésor de Strategy (818 869 BTC) vaut environ 33 milliards de dollars contre une dette convertible plus préférée d’environ 13 milliards. La mNAV passerait sous 1,0x mais le coussin reste positif.

Deuxième condition : fermeture des marchés de capitaux pour Strategy, refus des investisseurs de souscrire aux nouvelles émissions equity ou préférées. Sans cette condition, Strategy peut continuer à émettre pour servir le coupon.

Troisième condition : un événement de gouvernance ou réglementaire qui priverait la société de sa flexibilité opérationnelle (départ de Saylor, action SEC ciblée, etc.).

Tant que ces trois conditions ne sont pas réunies simultanément, le death spiral reste théorique. Mais le simple risque non nul, combiné à la taille du trésor (Strategy détient environ 0,7 % de l’offre Bitcoin totale en circulation, voir top 10 holders Bitcoin 2026), pèse sur la perception du marché de l’ensemble du segment treasury companies.

Contagion sur les autres treasury companies

Le vrai risque systémique d’un décrochage STRC durable n’est pas la vente Bitcoin de Strategy elle-même, mais la contagion sur les véhicules copycats qui ont structuré leur capital sur le même modèle. Twenty One Capital, MARA Holdings, Metaplanet, Semler Scientific, Sequans et plusieurs dizaines d’autres sociétés cotées dans le monde dépendent de la viabilité économique du modèle preferred-stock-for-BTC.

Twenty One Capital trade déjà en perte de 25 % depuis son IPO de décembre 2025, signal que le marché refuse de payer un premium sur les véhicules nés tardivement dans le cycle. MARA a dû procéder à un dé-leverage actif en mars 2026 (cession de 15 133 BTC, voir Strategy course aux BTC) qui aurait été impensable dix-huit mois plus tôt. Metaplanet enregistre une perte trimestrielle de 725 millions de dollars en mark-to-market.

Si STRC restait durablement sous le par malgré un coupon de 11,50 %, le message envoyé au marché serait sans équivoque : le modèle de capital perpetual preferred pour financer l’accumulation Bitcoin devient économiquement non-viable au-delà de Strategy elle-même. Les emboîtements en cascade depuis Twenty One pourraient suivre, avec des baisses corrélées de 30 à 50 % sur l’ensemble du segment treasury companies, indépendamment de la trajectoire spot du Bitcoin lui-même.

C’est le scenario que la presse spécialisée scrute en priorité depuis la publication des résultats Q1 2026 et la déclaration Saylor du 11 mai 2026 sur les ventes potentielles. Le segment ETF spot Bitcoin (voir page ETF Bitcoin) absorberait mécaniquement une partie des flux sortants, mais avec un coût psychologique non négligeable pour la classe d’actifs.

Impact prix Bitcoin si Strategy doit liquider

Strategy détient 818 869 BTC au 12 mai 2026, soit environ 66,5 milliards de dollars à un cours de 80 000 dollars et plus de 60 % de l’ensemble du Bitcoin détenu par les sociétés cotées au monde. L’ordre de grandeur d’une cession potentielle dépend du scénario, qui se décline en trois trajectoires distinctes.

Scénario base case : ventes signalling Saylor

Saylor a évoqué la vente comme un signal, pas comme une contrainte structurelle. Dans cette hypothèse, Strategy céderait quelques milliers de BTC par trimestre, ordre de 4 000 à 5 000 BTC pour couvrir plusieurs trimestres de coupons preferreds. Soit environ 320 à 400 millions de dollars à 80 000 dollars le BTC, contre un volume spot quotidien mondial supérieur à 40 milliards de dollars. Impact prix négligeable : moins de 1 % du volume daily, dilué sur plusieurs semaines.

Scénario stress modéré : couverture annuelle complète

Si Strategy devait couvrir l’intégralité des 1,5 milliard de dollars d’obligations dividendes annuelles preferreds via cession BTC, ce serait environ 18 000 à 20 000 BTC à 80 000 dollars. Soit un jour de volume spot global, étalable sur six à douze mois. Impact prix limité techniquement, mais signal psychologique fort sur les copycats Metaplanet, XXI, MARA, Semler Scientific.

Scénario death spiral : liquidation accélérée

Hypothèse extrême : Bitcoin sous 40 000 dollars, STRC sous 70 dollars, marchés de capitaux fermés. Strategy serait contrainte à une liquidation graduelle sur 6 à 12 mois.

Les flux entrants ETF spot (capitalisation cumulée plus de 120 milliards de dollars en 2026, voir page heatmap pour le suivi macro) absorberaient en théorie cette pression, mais une liquidation brutale sur moins de 30 jours déclencherait une volatilité majeure. Les estimations analystes pointent un drawdown additionnel de 20 à 35 % sur BTC dans ce cas, à formuler comme scénario théorique non probabilisé plutôt que comme prévision.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que STRC exactement ?

STRC est une action de préférence perpétuelle cotée Nasdaq, émise par Strategy en juillet 2025 pour financer l’accumulation Bitcoin. Le par est de 100 dollars, le coupon variable mensuel cumulatif est actuellement à 11,50 % annualisé. C’est l’une des cinq séries préférées Strategy aux côtés de STRK, STRF, STRD et STRE.

Pourquoi le dividende STRC est-il passé de 9 % à 11,50 % ?

Le mécanisme variable du coupon permet à Strategy d’ajuster le taux chaque mois pour ramener le cours du titre autour du par de 100 dollars. À chaque fois que STRC a décroché sous le par durablement, le board a relevé le coupon. La hausse cumulée de 250 points de base en huit mois reflète la pression de marché continue sur l’instrument.

Que se passe-t-il si Bitcoin tombe sous 50 000 dollars ?

À ce niveau, la mNAV de MSTR tomberait probablement sous 1,0x, déclenchant des signaux négatifs de marché. Strategy garderait des canaux de financement (revenus software, ATM equity, dette convertible) mais devrait probablement ralentir le rythme d’accumulation. Le scénario death spiral nécessiterait Bitcoin durablement sous 40 000 dollars combiné à une fermeture des marchés de capitaux pour la société.

STRC est-il accessible aux investisseurs français ?

Oui, en passant par un courtier qui donne accès au Nasdaq, comme bourse-direct, degiro, xtb ou un broker traditionnel. STRC se traite en dollars, donc un compte multidevises ou une conversion EUR-USD est nécessaire. Côté fiscalité, voir le guide fiscalité crypto pour le traitement des dividendes et plus-values en valeurs mobilières.

STRC offre-t-il une exposition directe à Bitcoin ?

Non, STRC est un titre de créance perpétuelle sur Strategy, pas un wrapper Bitcoin. Le porteur perçoit un dividende cash mensuel et ne profite pas de l’appréciation BTC à la manière d’un ETF spot. L’exposition est indirecte via la santé financière de Strategy, elle-même corrélée au Bitcoin sans en répliquer la performance unitaire.

Quelle est la différence entre STRC et STRK ?

STRK est cumulative à coupon fixe 8 % avec une option de conversion en MSTR au-dessus de 1 000 dollars (10 STRK pour 1 MSTR). STRC est cumulative à coupon variable initial 9 % sans option de conversion. STRC est plus défensif en cas de baisse MSTR (coupon mécanique remonte), STRK plus offensif en cas de hausse MSTR (option de conversion devient in-the-money).

Que devient STRC si Strategy fait défaut ?

En cas de défaillance hypothétique, STRC se trouve en deuxième rang dans la waterfall préférée derrière STRF. Les porteurs récupèreraient une fraction de leur capital après remboursement de la dette convertible obligataire et de STRF. Aucun droit n’existe sur les Bitcoins du trésor en eux-mêmes : ce sont des actifs de la holding, pas un collatéral isolé des porteurs préférés.

Faut-il acheter STRC en 2026 ?

L’analyse impersonnelle s’écarte de toute recommandation individuelle. Le yield de 11,50 % cash est attractif vs les Treasuries 10 ans, mais le risque émetteur Strategy et le risque sectoriel treasury companies sont significatifs. Le détenteur potentiel évaluera son exposition crypto globale, sa tolérance à la volatilité MSTR et son horizon d’investissement avant tout positionnement. Voir aussi la catégorie économie macro pour le contexte taux Fed et bilan de Strategy.