La finance décentralisée (DeFi) s’est imposée sur le marché des cryptomonnaies comme une version numérique de son modèle traditionnel, intermédiaires financiers en moins. Et ce secteur a rapidement vu naître des protocoles emblématiques, comme Aave (AAVE), Curve (CRV) ou encore MakerDAO (MKR), connus sous le nom de « blue-chips. » Un écosystème bâti depuis sa création sur le réseau Ethereum, ossature de cette expérience financière en temps réel.
Fait intéressant : les trois protocoles blue-chip nommés plus haut sont tous en train de développer un stablecoin natif en 2023. À part MakerDAO qui possède déjà la version historique et décentralisée DAI, mais qui tente alors de faire passer une proposition communautaire afin d’augmenter son taux d’épargne de 1% à 3,33%, le vote exécutif de juin 2023 retiendra finalement 3,49%. Mais cela suffira-t-il à concurrencer le (un)staking de cryptomonnaies ETH qui affiche à cette date des rendements proches des 4% annuels (APR) ? Surtout au regard des performances médiocres de la plupart des jetons de la DeFi.
DeFi, Une tendance baissière « interminable »
Le modèle économique historique de la DeFi ressemble à un lendemain de fête. Car nombreux sont ses protocoles en train de tenter de faire voter des propositions communautaires étonnantes afin de dynamiser leur économie interne. Comme par exemple la plateforme décentralisée Uniswap (UNI) dont l’objectif est de percevoir des frais sur l’activité de ses liquidity providers, car le principe de « remise complète » n’est apparement plus d’actualité. Ce fameux « fee switch » ne sera activé qu’en décembre 2025, via le vote « UNIfication », puis étendu aux pools v4 en juillet 2026.
Il faut dire que les performances des principaux jetons de la DeFi sont assez catastrophiques depuis maintenant deux années consécutives. Une dynamique descendante mise en avant par la structure d’analyse Glassnode dans une étude de fin mai 2023 dont le titre est sans équivoque : « Faire face à la tendance baissière de la DeFi. » Et côté consommation de gas (frais) sur le réseau Ethereum, le graphique ci-dessous donne une vision inquiétante.
« Étant donné que le secteur de la DeFi est une source principale et une destination pour les jetons ERC-20, les stablecoins et de plus en plus pour les NFT, on peut s’attendre à de fortes performances des jetons associés à ces protocoles. Cependant, notre indice de prix pondéré par l’offre pour la DeFi, évalué à la fois en USD et en ETH, semble poursuivre sa descente interminable, maintenant en baisse de plus de 90% depuis début 2021.«
Bien évidemment, la courbe de prix d’un jeton blue chip de la DeFi ne reflète pas nécessairement la « valeur » effective de son protocole. Reste que ce secteur accuse en 2023 un manque de dynamisme évident. Et il semblerait même que cette tendance soit en train de s’accentuer suite à la libération du staking des cryptomonnaies ETH enclenchée depuis la mise à niveau Shanghai d’avril 2023 du réseau Ethereum, événement décidément très déstabilisant pour cette économie numérique.
Ethereum, Le staking d’ETH se transforme en DeFi killer ?
En effet, l’étude de la structure Glassnode semble sans équivoque, les jetons de la DeFi doivent désormais faire face à la concurrence importante de l’ETH. Car le taux moyen annuel de 4% qu’offre alors son option de staking s’impose comme une nouvelle étape à franchir pour les protocoles de cette finance décentralisée.
« Avec des événements majeurs, tels que le Proof-of-Stake qui arrive enfin sur Ethereum, nous devons comparer la relation et les performances des jetons DeFi par rapport à l’actif de référence désormais porteur de rendement ETH. Étant donné que le staking d’ETH rapporte désormais 4% (sans effet de levier), il existe un nouveau taux de rendement minimal sur lequel les jetons blue-chip vont devoir s’aligner. »
Et la partie s’annonce serrée puisque déjà « pendant la seconde moitié du cycle haussier de 2021, les jetons de la DeFi se sont avérés beaucoup moins réactifs à la hausse que la cryptomonnaie ETH. » Même si, durant la première vague de ce bull market, ils ont affiché « une course haussière plus abrupte. » Car une volatilité plus importante rime rarement avec une résilience élevée une fois la baisse enclenchée.
DeFi, Prochaine étape : staking liquide
Le constat est sans appel, le secteur de la DeFi va devoir s’adapter au succès de l’offre de staking d’ETH. Et plus encore : selon ZoomerAnon, responsable de la recherche pour l’application de données Blockchain Cielo, il va devoir passer au jalonnement liquide (liquid staking) s’il souhaite « rester attrayant pour les utilisateurs. »
En effet, monter le taux de rendement du stablecoin DAI à 3,49% ne suffira probablement pas pour redynamiser l’activité de MakerDAO, devenu Sky en août 2024, avec un jeton SKY qui remplace MKR au ratio de 1 pour 24 000, et un stablecoin USDS aux côtés de DAI. Encore faudra-t-il que le protocole pense à une option de staking liquide permettant à ses utilisateurs de faire travailler ailleurs leurs fonds bloqués, délivrés sous forme enveloppée (wrapped). Car ce principe est la base du succès rencontré par le protocole Lido Finance, grand gagnant du staking d’ETH.
L’économie de la DeFi se retrouve donc avec un objectif principal : raviver l’intérêt pour des jetons en quête de sens… et surtout de rendements attractifs.
« La bataille pour raviver l’intérêt pour les jetons DeFi est probablement en cours, mais étant donné le nouveau taux minimal fixé par le jeton ETH lui-même, il est peu probable qu’elle soit facile. »
Glassnode
Mise à jour du 10 août 2026. Le rendement de référence de l’ETH s’est lui-même érodé : selon Datawallet, le taux de staking sur 7 jours tourne autour de 2,66% début août 2026, contre un pic à 5,06% en juin 2023, avec près de 34% de l’offre immobilisée. Les jetons blue-chip n’ont pas comblé l’écart : le 9 août 2026, UNI s’échange près de 4 dollars, AAVE autour de 91 dollars et CRV sous 0,25 dollar. La valeur totale verrouillée (TVL) dans la DeFi est retombée vers 76 milliards de dollars selon DefiLlama, des capitaux déposés, à ne pas confondre avec la capitalisation des jetons. Le pari du staking liquide, lui, a été tenu : Lido reste en tête avec plus de 18 milliards de TVL.
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