Tether rachète la part SoftBank dans Twenty One Capital

Tether a officialisé le rachat de la participation de SoftBank dans Twenty One Capital (ticker : XXI), la société détenant 43 514 BTC en portefeuille. L’information, confirmée par The Block et Protos, a provoqué un rebond de l’action XXI de 5,6 % en séance pré-marché, à 8,05 $.

En bref

SoftBank cède ses parts à Tether après une chute boursière de 84 % depuis le lancement de XXI. Les représentants du conglomérat japonais quittent le conseil d’administration. Twenty One Capital reste dirigée par Jack Mallers et devient de facto sous contrôle quasi-exclusif de Tether.

Pourquoi SoftBank sort-il de Twenty One Capital ?

La réponse tient en un chiffre : -84 %. L’action XXI s’est effondrée depuis son introduction, bien en dessous des attentes initiales du conglomérat japonais. Protos précise que SoftBank a revendu ses parts directement à Tether, sans passer par le marché secondaire, ce qui explique l’absence de pression vendeuse supplémentaire sur le cours.

SoftBank avait participé au montage initial de Twenty One Capital aux côtés de Tether et de Cantor Fitzgerald. Ce départ acte la fin de l’engagement opérationnel du groupe japonais dans le véhicule. Ses représentants quittent simultanément le conseil d’administration, laissant Tether en position dominante.

Notre lecture SoftBank encaisse une perte sèche sur XXI, mais le timing n’est pas anodin : le retrait intervient alors que Bitcoin évolue au-dessus de 100 000 $. Tether consolide son contrôle sur le deuxième plus grand trésor BTC coté en Bourse à un moment où l’actif atteint des sommets historiques. C’est un rachat d’opportunité autant qu’une consolidation stratégique.

Comment Tether renforce-t-il son contrôle sur le bitcoin institutionnel ?

Avec ce rachat, Tether devient l’actionnaire de référence quasi-exclusif de Twenty One Capital, qui détient 43 514 BTC, soit la deuxième plus importante réserve BTC parmi les sociétés cotées après MicroStrategy. La valorisation de ce portefeuille dépasse 4,5 milliards de dollars aux cours actuels.

Jack Mallers, fondateur de Strike et PDG de XXI, reste à la tête de la structure. Twenty One Capital s’inscrit dans une logique similaire à celle de MicroStrategy : accumuler du bitcoin via des levées de capitaux et l’exposer aux investisseurs institutionnels à travers les marchés actions. Pour Tether, dont les réserves incluent déjà environ 140 000 BTC, ce mouvement prolonge une stratégie d’accumulation continue.

Quel impact pour la structure de gouvernance de XXI ?

Le départ des représentants SoftBank du conseil simplifie la chaîne de décision. Tether, émetteur du stablecoin USDT avec une capitalisation dépassant 150 milliards de dollars, se retrouve seul aux commandes opérationnelles. Cette concentration du pouvoir chez un seul actionnaire est inhabituelle pour une société cotée.

Le rebond de 5,6 % observé à l’annonce traduit probablement un soulagement du marché face à la clarification de l’actionnariat, davantage qu’un signal haussier sur les fondamentaux de la structure. La chute de 84 % depuis le lancement reste un avertissement sur la difficulté à valoriser un véhicule purement BTC dans l’environnement boursier actuel.

Les détracteurs de Tether noteront que cette concentration accroît le risque de contrepartie pour les investisseurs de XXI. Les interrogations historiques sur les réserves de Tether n’ont jamais complètement disparu, même si l’émetteur publie des attestations trimestrielles.

Et pour la France ?

Twenty One Capital n’est pas accessible directement via les PSAN français, mais les ETF Bitcoin spot américains exposés à des stratégies similaires le sont via certains brokers agréés comme XTB ou DeGiro. L’USDT de Tether, émis hors UE, reste sous surveillance AMF dans le cadre de MiCA : tout stablecoin dépassant 1 milliard d’euros de circulation quotidienne est soumis à des exigences de fonds propres renforcées depuis juin 2024. Pour un résident fiscal français, les plus-values sur XXI (action américaine) relèvent du régime des valeurs mobilières classiques, pas du régime des actifs numériques (article 150 VH bis du CGI).

À retenir

Tether consolide son emprise sur Twenty One Capital après le retrait de SoftBank, qui sort avec une perte de 84 % sur l’action XXI. La structure détiendrait désormais le deuxième plus grand trésor BTC coté au monde, avec 43 514 bitcoins. La prochaine étape à surveiller : une éventuelle fusion ou restructuration capitalistique annoncée par Jack Mallers.