La Banque d’Angleterre a retiré le 22 juin son projet de limiter la détention de stablecoins en livres à 20 000 £ par personne, une mesure jugée inapplicable par l’industrie. À la place, elle instaure un plafond global de 40 milliards de livres sterling par token systémique. Une première pour une grande économie.
La résistance des législateurs a pesé. Une commission de la Chambre des Lords alertait début juin sur la divergence de ces limites avec les normes internationales. Les émetteurs contestaient aussi l’impossibilité technique de suivre les soldes à travers portefeuilles et plateformes d’échange. À titre de comparaison, les stablecoins en dollars ne connaissent pas ce type de restriction aux États-Unis.
Pourquoi la BoE a-t-elle changé d’approche sur les plafonds individuels ?
Le projet initial de novembre 2025 exigeait 40 % de réserves en dépôts non rémunérés à la banque centrale. La version finale ramène cette part à 30 % et autorise jusqu’à 70 % de la garantie en dette souveraine britannique à court terme. Les tokens jugés systémiques dès leur lancement peuvent débuter à 95 % de gilts. Ce compromis réduit le coût d’émission.
L’objectif réel est de contenir un risque de fuite des dépôts bancaires. La BoE craint qu’un transfert massif des soldes des ménages et entreprises vers des stablecoins régulés assèche le financement à bas coût du secteur bancaire. Le plafond global agit comme un frein face à cette concurrence émergente.
Ce plafond de 40 milliards £ est-il un désavantage concurrentiel ?
Aucun autre marché ne bride la taille d’un stablecoin dans sa propre devise monétaire. Ce plafond crée une asymétrie avec le dollar, dont les grands émetteurs comme Tether opèrent sans limite de capitalisation. La BoE veut éviter qu’un token en livre ne devienne un substitut aux dépôts avant d’avoir mesuré les risques.
La demande reste d’ailleurs incertaine. Les consommateurs britanniques utilisent déjà Faster Payments pour des virements domestiques instantanés et gratuits. Un stablecoin en livre doit offrir un avantage concurrentiel difficile à établir face à cette infrastructure mature. Les entreprises mondiales, elles, préfèrent les dollars tokenisés, un marché sans plafond, où la liquidité reste profonde.
La place de Londres peut-elle s’imposer dans la finance tokenisée ?
La réponse dépendra de la vitesse d’ajustement du cadre. La BoE a explicitement indiqué que le plafond de 40 milliards serait relevé une fois les risques pour le crédit bancaire circonscrits. D’ici là, l’euro numérique progresse, et Western Union déploie déjà ses propres jetons institutionnels sur Solana.
La stratégie britannique, libéralisation de l’accès, bridage de l’échelle, n’a pas d’équivalent aux États-Unis ni dans l’Union européenne. La prochaine étape pour les émetteurs sera de prouver qu’un stablecoin en livre peut exister commercialement malgré cette contrainte structurelle.
Questions fréquentes
Quel plafond la Banque d’Angleterre a-t-elle supprimé ?
La BoE a retiré la proposition de limiter la détention individuelle de stablecoins en livres à 20 000 £ par personne et 10 millions £ par entreprise. Le régulateur la jugeait inapplicable et contraire aux normes internationales.
Quel plafond la BoE a-t-elle conservé ?
Un plafond unique de 40 milliards de livres sterling par token stablecoin systémique, une première mondiale selon la déclaration politique du 22 juin 2026. La BoE prévoit de le relever une fois les risques pour le crédit bancaire circonscrits.
Les stablecoins en livres sont-ils compétitifs face au dollar ?
Ils représentent environ 0,5 % d’un marché global estimé à 315 milliards de dollars. La liquidité du dollar reste sans équivalent pour les règlements internationaux, ce qui freine l’adoption de jetons libellés en livres.
À retenir
La BoE supprime les plafonds individuels mais verrouille la taille des tokens à 40 milliards de livres. Cette approche, libéralisation de l’accès, bridage de l’échelle, constitue un cas isolé parmi les grandes économies. Pour les émetteurs, l’enjeu est désormais de bâtir un marché du stablecoin en livre viable dans ce cadre contraint.
Sources
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