GameStop a déposé une offre non sollicitée de 55,5 milliards de dollars pour racheter eBay, à 125 $ par action, soit une prime de 46 % sur le cours de clôture du 4 février 2026. La société s’appuie sur 20 milliards de financement bancaire fourni par TD Bank, et sur un trésor Bitcoin de 519 millions de dollars constitué discrètement tout au long de l’exercice 2025 par le PDG Ryan Cohen.
Au programme
- L’offre valorise eBay à 55,5 Md$ avec une prime de 46 % (BeInCrypto, mai 2026), financée à parts égales en cash et en actions GameStop.
- Ryan Cohen détiendrait déjà 5 % du capital d’eBay et prendrait la tête de l’entité fusionnée.
- GameStop brandit la menace d’un affrontement par procuration si le conseil d’administration d’eBay rejette la proposition.
Comment GameStop finance-t-il une offre à 55,5 milliards ?
L’opération repose sur 3 piliers. TD Bank s’engage pour 20 milliards de dollars de dette. Le reste de la contrepartie est structuré en un mélange de cash et d’actions GameStop, à parts égales selon les termes divulgués. Le trésor Bitcoin de 519 millions, accumulé sans annonce publique pendant l’exercice fiscal 2025, sert à renforcer la crédibilité bilancielle du dossier présenté aux actionnaires d’eBay.
Côté actionnariat, GameStop a révélé détenir une participation économique de 5 % dans eBay avant même de formuler l’offre. Ce positionnement discret est typique des rachats hostiles préparés de longue date. Pour les observateurs du secteur, il rappelle la stratégie d’accumulation institutionnelle progressive vue sur Bitcoin : entrer sans bruit, puis frapper fort.
Pourquoi Ryan Cohen cible-t-il eBay maintenant ?
L’offre est non contraignante et n’a pas reçu l’aval du conseil d’eBay, mais Ryan Cohen a explicitement menacé un “proxy fight” si le refus tombait. Cette procédure permet à un actionnaire significatif de solliciter directement les autres porteurs de titres pour forcer un vote en assemblée générale, en court-circuitant la direction en place.
La prime de 46 % au-dessus du cours du 4 février 2026 est généreuse sur le papier. Elle signale une conviction forte de Cohen sur la valeur latente d’eBay, dont la base d’acheteurs en ligne reste l’une des plus larges aux États-Unis. Fusionner un distributeur physique en reconversion avec une place de marché numérique mature est un pari stratégique risqué, mais pas incohérent si la thèse est d’utiliser l’audience eBay pour accélérer la mutation de GameStop.
« GameStop propose une offre de rachat cash-et-actions à 55,5 milliards de dollars sur eBay, en précisant que Ryan Cohen dirigerait l’entité combinée. » : Cointelegraph, 4 mai 2026 (traduit de l’anglais)
Quel rôle joue le Bitcoin dans cette stratégie ?
La présence d’un trésor Bitcoin de 519 millions soulève une question de gouvernance. Contrairement à MicroStrategy, qui a communiqué en temps réel sur chaque achat, GameStop a constitué cette réserve sans publicité, entre les lignes de ses bilans trimestriels. Ce silence volontaire est désormais rompu par l’offre elle-même, qui mentionne le BTC comme actif de soutien.
Ce modèle rappelle le mouvement plus large des entreprises cotées qui transforment leur excédent de trésorerie en exposition crypto, à l’image des banques traditionnelles qui intègrent progressivement le Bitcoin à leurs bilans. L’utilisation du Bitcoin comme argument de solidité financière dans un dossier d’acquisition est une première à cette échelle pour une entreprise américaine du secteur du commerce de détail.
Le signal est ambigu. D’un côté, il légitime davantage le Bitcoin comme actif de réserve corporate. De l’autre, il lie le succès ou l’échec de l’opération à la volatilité du BTC, ce qui complexifie l’analyse de risque pour les actionnaires d’eBay appelés à se prononcer.
Quelle réaction peut-on attendre d’eBay ?
Aucune réponse officielle du conseil d’eBay n’était disponible au moment de la publication. L’offre étant non sollicitée, le conseil dispose du droit de la rejeter, de demander un délai d’examen, ou d’engager une contre-proposition. La menace de proxy fight de Cohen rend le rejet pur et simple politiquement coûteux, surtout avec 5 % du capital déjà dans son camp.
Les marchés surveilleront de près les prochaines semaines. L’issue de cette confrontation décidera si GameStop reste un phénomène mème ou devient un acteur structurant du commerce en ligne mondial. Les pays émergents qui adoptent le Bitcoin comme outil de diversification financière observeront aussi comment cette stratégie est perçue par Wall Street.
À retenir
GameStop a frappé fort avec une offre à 55,5 milliards sur eBay, en mettant en avant un trésor Bitcoin de 519 millions comme signal de crédibilité. L’enjeu immédiat : la réponse du conseil d’eBay et l’éventuel déclenchement d’un affrontement actionnarial. À suivre dans les prochains jours.
