C’est une information un peu technique, mais qui mérite de s’y attarder quelques instants. Un rapport très complet, publié en novembre 2019, indique que le réseau Ethereum a connu un « retournement » interne. Le terme anglais employé est flippening. Ce mouvement concerne la relation étroite entre la monnaie ETH et ses petits, les (re)jetons ERC-20. Voilà en détail pourquoi c’est important.
C’est un document, publié le 12 novembre 2019, sur le site Coin Metrics, qui soulève ce point. Dans son Issue 25, il aborde la question de l’évolution des jetons liés à l’Ethereum. Une question essentielle concernant la plateforme, aussi surnommée « Money Lego ». À rapprocher du développement de la Finance Décentralisée, sur laquelle nous avions réalisé un dossier un mois plus tôt.
- Monnaie VS jeton
- Retour sur le protocole ERC-20
- La nouvelle ère des jetons ERC-721
- Les stablecoins dans le viseur
- Le renversement d’Ethereum
Monnaie VS jeton
Un point de terminologie s’impose d’abord : la distinction qui existe entre une pièce et un jeton. La pièce est un actif numérique natif de la blockchain qui l’émet, utilisée comme monnaie (gas) et servant d’unité de compte, de réserve de valeur et de moyen d’échange. Un jeton, quant à lui, est émis sur une blockchain existante et n’est que la représentation d’un actif ou d’un utilitaire particulier. Pour simplifier, ETH, tout comme le BTC, sont des (crypto)monnaies. Le MKR de MakerDAO ou le BAT, du navigateur BRAVE, sont des jetons. Ce sont ceux émis sur Ethereum qui nous intéressent ici.
Le rapport de Coin Metrics divise les jetons en trois types. En premier lieu les jetons utilitaires, qui permettent d’obtenir des services. Ensuite les jetons d’exchange, comme le BNB de Binance, qui a quitté la blockchain Ethereum pour la Binance Chain en avril 2019. Et enfin les stablecoins.
Retour sur le protocole ERC-20
En 2015, Ethereum a révolutionné l’univers de la blockchain, en créant l’ère du jeton ERC-20. Un protocole, reposant sur des standards, qui permet l’échange d’un jeton ERC-20 contre un autre et leur intégration dans des portefeuilles et des applications décentralisées (DApps). Le nom vient des initiales de Ethereum Request for Comments. Le chiffre 20 est le numéro de la proposition déposée sur GitHub le 19 novembre 2015 par le développeur Fabian Vogelsteller, formalisée par la suite sous le nom d’EIP-20.
Le jeton ERC-20 est à lier directement à l’explosion de la mode des ICO. Sa simplicité d’utilisation a permis à des dizaines de milliers de projets de voir le jour. Coin Metrics recensait environ 184 000 contrats ERC-20 déployés sur Ethereum à l’automne 2019. Une démocratisation sans précédent qui a directement participé au succès et à l’assise d’Ethereum. Mais la formule n’est pas parfaite.
La nouvelle ère des jetons ERC-721
Début 2018, les jetons ERC-721 ont vu le jour. Il s’agit de jetons NFT « non fongibles. » Cela signifie que chaque jeton a une valeur unique, qui ne correspond pas à un autre. Une fonctionnalité qui est au centre de jeux vidéo comme CryptoKitties ou Gods Unchained.
« Vous ne voudriez pas démembrer vos chats virtuels ? N’est-ce pas ? Voilà ! On va dire qu’un jeton non fongible est « entier » et unique. »
Chaque jeton a un numéro d’identification qui lui est propre. Une fonctionnalité pensée pour élargir les usages de la plateforme Ethereum. Le standard connaîtra son apogée pendant la vague NFT de 2021, avant un effondrement des volumes échangés à partir de 2022.
Les stablecoins dans le viseur
Les stablecoins sont eux aussi de la partie dans le succès des jetons émis sur Ethereum. En tête, le très controversé Tether (USDT). Mais aussi le Multi Collateral DAI de MakerDAO (MKR). Le rapport de Coin Metrics pointe ces jetons qui, depuis 2018, ont fortement contribué au nombre de transactions réalisées sur Ethereum.
« L’USDT a commencé à gagner du terrain en mai [2019] et détient maintenant plus de 80 % de la part des dix transactions les plus importantes. »
Ce constat s’est confirmé sur la durée : les stablecoins sont devenus le principal usage des jetons ERC-20. Ethereum reste le premier réseau d’émission, avec environ 147 milliards de dollars de stablecoins en circulation début août 2026, devant Tron (environ 91 milliards) et Solana (environ 15 milliards), selon DefiLlama. Le DAI cité par le rapport existe toujours, mais MakerDAO s’est rebaptisé Sky en août 2024 et propose depuis un second stablecoin, l’USDS.
Le renversement d’Ethereum
Le terme de flippening, ou renversement, est emprunté à l’univers du BTC. Il désigne le moment où la capitalisation boursière d’une altcoin sera supérieure à celle du Bitcoin. Cette éventualité ne s’est jamais produite depuis, et certains estimaient déjà que l’ETH serait la meilleure prétendante au poste.
Dans le cas qui nous intéresse, le terme désigne le nombre de transactions effectuées sur la plateforme Ethereum. Le rapport parle donc de « transaction flippening. » En effet, et pour la première fois, le nombre de transactions ERC-20 a dépassé le nombre de transactions effectuées par ETH lui-même.
« Le 10 novembre [2019], ERC-20 comptait environ 303 000 transactions quotidiennes, contre environ 290 000 pour ETH. »
Dans le même temps, le jeton ERC-20 serait en train, lui aussi, de se faire dépasser en rythme de croissance par le petit dernier ERC-721. Il est même question de l’appliquer à des marchés comme l’immobilier ou les œuvres d’art.
« Depuis le début de l’année [2019], le nombre de contrats ERC-721 déployés a augmenté de près de 350 %, contre environ 39 % pour les contrats ERC-20. »
En offrant la possibilité d’émettre des jetons sur sa plateforme, Ethereum a révolutionné l’univers de la cryptomonnaie. Il est devenu un acteur central de cet écosystème en perpétuel mouvement, au même titre que le Bitcoin. Le basculement observé en 2019 est le signe de son succès, mais pose aussi la question de savoir à quoi cela l’expose. Coin Metrics ne donnait pas réellement de conclusion, car la question restait ouverte. Le réseau a beaucoup changé depuis : la réforme des frais EIP-1559 d’août 2021 a introduit la destruction d’une partie des commissions, et le Merge du 15 septembre 2022 a fait basculer Ethereum en preuve d’enjeu. Le renversement face au Bitcoin, lui, n’a toujours pas eu lieu : l’ether s’échangeait autour de 1 914 dollars début août 2026, loin de son record de 4 946 dollars.
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