Trésoreries Bitcoin : 62 milliards effacés depuis octobre

Les sociétés de trésorerie Bitcoin ont effacé 62 milliards de dollars de capitalisation boursière depuis leur pic d’octobre 2025. Selon les données Artemis, leur valorisation cumulée (fully diluted) est tombée de 134 milliards à environ 72 milliards. Pendant ce temps, le cours du Bitcoin a cédé près de 16 % sur la semaine, passant sous les 63 000 dollars - ses plus bas niveaux depuis quatre mois.

Qu’est-il arrivé aux actions de trésorerie Bitcoin ?

Strategy Inc., l’ancienne MicroStrategy, a vu sa capitalisation s’effondrer de 102,2 milliards à environ 45,6 milliards de dollars, soit un recul d’environ 55 %. La société détient plus de 843 700 BTC, acquis à un coût moyen d’environ 75 699 dollars par unité - soit plus de 12 000 dollars au-dessus des cours actuels. L’ensemble du portefeuille est en perte latente.

Entre le 26 et le 31 mai, Strategy a vendu 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars, à un prix moyen de 77 135 dollars. C’était sa première cession depuis 2022, motivée par le versement de dividendes privilégiés - un montant symbolique (0,004 % des réserves), mais une rupture nette avec le principe du “jamais vendre”.

Les actions de ces dizaines de sociétés ont continué de chuter parallèlement à la correction du marché, affichant des pertes qui, dans bien des cas, dépassent largement celles du Bitcoin qu’elles détiennent. Ce phénomène s’explique par les ETF spot Bitcoin : les ETF Bitcoin américains ont enregistré 15 sessions consécutives de sorties nettes, totalisant plus de 4,7 milliards de dollars.

Pourquoi ces pertes amplifient-elles la baisse du Bitcoin ?

Ces sociétés financent souvent leurs achats via des billets convertibles et des émissions d’actions, ajoutant des couches de complexité financière qui amplifient gains et pertes. Si le Bitcoin de Strategy est en dessous de son coût moyen d’acquisition à 75 699 dollars alors que l’actif s’échange autour de 60 000 dollars, les actions de la société sont en réalité un pari à effet de levier sur un rebond.

Le point à surveiller est de savoir si ces entreprises commencent à vendre du Bitcoin pour honorer leurs obligations financières, car des cessions significatives pourraient remettre en cause le principe du “ne jamais vendre”. Metaplanet, troisième plus grande trésorerie Bitcoin au monde, a déçu certains investisseurs et son action recule de plus de 80 % sur un an.

Le modèle de trésorerie crypto adossé à la blockchain repose sur une prime de marché : tant que les actions s’échangent au-dessus de la valeur nette des actifs, la dilution finançait de nouveaux achats. La crainte des investisseurs est que ce “trade” soit devenu trop encombré au moment précis où la prime derrière le modèle a commencé à s’éroder. Pour aller plus loin sur la mécanique des cycles de marché, voir notre analyse du HODL et ses limites institutionnelles.

À retenir

62 milliards de dollars de capitalisation boursière ont disparu des sociétés de trésorerie Bitcoin depuis octobre 2025. Strategy, Metaplanet et Twenty One Capital concentrent l’essentiel des dégâts. Le seuil à surveiller reste les 60 000 dollars : en dessous, les marchés de capitaux pourraient se fermer pour les acteurs les plus exposés.