Qu'est-ce que Alameda Research ?

Alameda Research LLC était un fonds de trading quantitatif spécialisé dans les cryptomonnaies, fondé en novembre 2017 par Sam Bankman-Fried et Tara MacAulay. À son apogée en 2021, le fonds gérait plus d’un milliard de dollars d’actifs et exécutait entre 1 et 10 milliards de dollars de transactions par jour sur des milliers de marchés numériques. En novembre 2022, la firme a déposé le bilan en même temps que sa société sœur FTX, après la révélation que des milliards de dollars de dépôts clients avaient été transférés illicitement vers ses comptes : l’une des plus grandes fraudes financières de l’histoire américaine.

Au programme

• Fondée en 2017 avec 55 millions de dollars sous gestion, Alameda est devenue en 5 ans l’un des plus grands teneurs de marché crypto au monde (1-10 Md$ de transactions/jour)
• Le fonds a siphonné plus de 8 milliards de dollars de fonds clients de FTX, selon le verdict du tribunal fédéral de New York
• Sam Bankman-Fried purge une peine de 25 ans ; son appel a été rejeté le 12 juin 2026 par la cour d’appel fédérale

Origines et structure du fonds

Alameda Research naît à Berkeley, Californie, à l’automne 2017. Sam Bankman-Fried, alors ancien trader chez Jane Street Capital, co-fonde la firme avec Tara MacAulay et une vingtaine de jeunes adeptes de l’altruisme efficace. Le capital initial s’élève à 55 millions de dollars. Le nom « Research » est choisi délibérément pour paraître neutre aux yeux des banques : Bankman-Fried l’a lui-même reconnu dans une interview de 2021, expliquant qu’un nom évoquant l’arbitrage Bitcoin aurait fermé des portes.

La stratégie initiale repose sur l’arbitrage : exploiter les écarts de prix du Bitcoin entre marchés japonais et américains. Le fonds déménage rapidement à Hong Kong, où l’environnement réglementaire est jugé plus souple. MacAulay quitte la firme moins d’un an après sa création, invoquant des inquiétudes sur la gestion des risques et l’éthique des affaires.

En 2019, Bankman-Fried fonde FTX et cède la direction opérationnelle d’Alameda. Caroline Ellison est nommée co-PDG en octobre 2021, aux côtés de Sam Trabucco. Elle devient PDG unique en août 2022, quand Trabucco démissionne pour épuisement.

Quel rôle Alameda jouait-elle dans l’écosystème crypto ?

Alameda n’était pas un fonds ordinaire : elle fonctionnait comme le bras de trading propriétaire de FTX, avec un accès privilégié à la liquidité de l’exchange. Ses stratégies couvraient l’arbitrage, le market-making, le yield farming et le trading de volatilité sur des milliers de paires, y compris des altcoins et leurs dérivés.

La firme était aussi le premier acheteur, vendeur et détenteur du token FTT, l’actif natif de FTX. Cette concentration circulaire, Alameda détenait massivement un token émis par FTX, qui servait de garantie pour emprunter davantage, constituait une fragilité structurelle majeure que les régulateurs n’ont pas identifiée à temps. Entre début 2021 et mars 2022, Alameda aurait en outre accumulé pour environ 60 millions de dollars de tokens juste avant leur inscription sur FTX, profitant d’informations non publiques.

Parallèlement, le fonds intervenait en capital-risque : il a notamment mené un tour de table de 35 millions de dollars dans la plateforme Stacked en décembre 2021. Cette double casquette trading/venture capital lui permettait de peser sur des pans entiers du marché, de la liquidité des exchanges institutionnels à la valorisation de protocoles DeFi.

Pourquoi Alameda Research a-t-elle fait faillite ?

La chute commence par la crise crypto du printemps 2022. Alameda subit des pertes sévères en mai-juin 2022 sur ses positions. Pour combler le déficit, FTX prête au fonds plus de la moitié des dépôts de ses clients : sans leur consentement. À l’été 2022, Alameda avait absorbé plus de 14 milliards de dollars de fonds d’utilisateurs FTX, selon le témoignage de Caroline Ellison lors du procès.

Le 2 novembre 2022, le site d’information CoinDesk publie un bilan interne d’Alameda montrant que ses actifs reposent massivement sur du FTT : token dont la valeur dépend directement de FTX. Binance annonce aussitôt la vente de ses 580 millions de dollars de FTT. Le cours du token s’effondre de 22 dollars à moins de 1,50 dollar en quelques jours. FTX se retrouve face à un déficit de 8 milliards de dollars et ne peut honorer les demandes de retrait.

Le 9 novembre 2022, le site web d’Alameda est mis hors ligne. Le 11 novembre, Alameda Research, FTX et plus de 130 entités affiliées déposent le bilan en vertu du chapitre 11 du droit américain. Selon nos informations, la valeur d’Alameda s’est contractée de plus de 90 % en quelques jours.

Chiffres clés

Voici les principaux indicateurs qui résument l’ampleur du fonds à son pic et l’étendue du préjudice :

Bankman-Fried détenait 90 % d’Alameda en 2021. Selon le DOJ du district Sud de New York, il a aussi fraudé les prêteurs d’Alameda à hauteur de 1,3 milliard de dollars en leur fournissant de faux états financiers. Le 12 juin 2026, la cour d’appel fédérale a rejeté l’appel de Bankman-Fried, confirmant définitivement la peine de 25 ans. Caroline Ellison, condamnée à 2 ans, a été libérée en janvier 2026 après 14 mois de détention, ayant accepté une forfeiture de 11 milliards de dollars et une interdiction d’exercer comme dirigeante pendant 10 ans.

L’affaire Alameda a déclenché une vague de réformes : les grands exchanges ont dû publier des preuves de réserves, et les connexions entre fonds propriétaires et plateformes d’échange sont désormais scrutées par les régulateurs du monde entier. Les blanchiments et mouvements de fonds liés au dossier ont alimenté plusieurs enquêtes parallèles. La sécurisation des clés privées et la garde des actifs en wallet non-custodial sont désormais citées en exemple de ce qu’Alameda n’a jamais garanti à ses contreparties. Le cas illustre aussi les risques systémiques des actifs adossés à un token de plateforme, sujet traité dans notre analyse du Bitcoin fondamental.

Les créanciers de la masse de faillite FTX/Alameda ont obtenu un taux de recouvrement supérieur à 100 cents pour un dollar : calculé sur les prix de novembre 2022, toutefois, sans intégrer la remontée ultérieure des cours. Le dossier a également éclaboussé d’autres acteurs institutionnels : Genesis Trading et Digital Currency Group ont subi des pertes significatives liées à leur exposition à l’écosystème FTX/Alameda.

Questions fréquentes

Qu’est-ce qu’Alameda Research exactement ?

Alameda Research était un fonds de trading quantitatif en cryptomonnaies, fondé en 2017 par Sam Bankman-Fried. La firme gérait entre 1 et 10 milliards de dollars de transactions par jour à son apogée en 2021, agissant comme teneur de marché principal pour FTX et intervenant aussi en capital-risque dans l’écosystème crypto.

Pourquoi Alameda Research a-t-elle fait faillite en 2022 ?

La firme a fait faillite parce que FTX lui avait prêté plus de 10 milliards de dollars de dépôts clients pour couvrir ses pertes de trading. Quand cette information a fuité en novembre 2022 et que le token FTT s’est effondré de 93 %, FTX s’est retrouvé insolvable. Les 2 entités ont déposé le bilan le 11 novembre 2022, laissant un déficit de 8 milliards de dollars pour les clients. Pour comprendre comment de tels fonds peuvent circuler sans contrôle, voir notre enquête sur les marchés noirs et vérification d’identité.

Quelle est la situation judiciaire des dirigeants d’Alameda Research en 2026 ?

Sam Bankman-Fried purge une peine de 25 ans de prison, confirmée en appel le 12 juin 2026 par la cour fédérale du 2e circuit. Caroline Ellison, PDG d’Alameda lors de l’effondrement, a plaidé coupable en décembre 2022 et été libérée en janvier 2026 après 14 mois de détention. Elle reste soumise à 3 ans de liberté surveillée et une forfeiture de 11 milliards de dollars.

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