Tout le monde regardait la DeFi avec ce sentiment qu’elle entamait sa descente aux enfers à l’automne 2020. Pourtant, les choses n’étaient pas aussi évidentes que l’effondrement du prix de quelques-uns de ses principaux jetons. Une réalité qui trouvait un support de poids inattendu avec le Bitcoin (BTC). Serait-il devenu le meilleur allié de cet univers historiquement dédié à Ethereum (ETH) ?

Il y a des faits qui prennent la forme de réalités improbables. C’est ce qui se passait à l’époque dans le cadre de la relation aussi forte qu’inattendue que le Bitcoin (BTC) entretenait avec la DeFi. Une histoire qui avait tout d’un scénario à la Roméo et Juliette, avec ce parfum d’amour impossible entre deux mondes que la cryptosphère opposait sans cesse.

Car la DeFi était historiquement un univers réservé à Ethereum (ETH) et à sa marmaille de jetons. Une frontière que la communauté aimait dessiner, sur fond de débats interminables opposant les deux réseaux. Mais les choses ont changé, et durablement.

Le Bitcoin déguisé en jeton ERC-20

La reine des cryptomonnaies a réussi à contourner cet état de fait pour passer les portes de la finance version 2.0. Le tout en se déguisant sous la forme d’un jeton ERC-20 du nom de WBTC, le Wrapped Bitcoin ou « Bitcoin enrobé ».

Le principe reste simple en 2026. Un détenteur de BTC le confie à un custodian, qui émet en retour un jeton WBTC adossé à raison de 1 pour 1 sur la blockchain Ethereum. Ce jeton circule ensuite librement dans les smart contracts, tandis que le Bitcoin sous-jacent reste verrouillé. À tout moment, le WBTC peut être brûlé pour récupérer le BTC d’origine.

Lancé en janvier 2019, le WBTC est rapidement devenu l’un des piliers de la DeFi. Il a permis à la plus liquide des cryptomonnaies d’alimenter les protocoles de lending et les DEX, là où le Bitcoin natif n’a jamais pu se rendre faute de compatibilité technique.

Hausse record du nombre de WBTC en 2020

Il était de toute manière impensable de construire un univers dédié à la finance en cryptomonnaies sans y inclure le dominant de la scène. Et ce choix a été couronné de succès, comme le révélait à l’automne 2020 une publication de Glassnode.

Le nombre de WBTC n’était pas seulement en hausse. C’était bien à une véritable explosion que le marché assistait alors. Une quantité multipliée par vingt en l’espace de trois mois, soit environ 94 000 BTC bloqués sous cette forme, pour un montant dépassant le milliard de dollars.

Ce chiffre représentait près de 70 % de la quantité totale de BTC alors verrouillée dans la DeFi, soit environ 140 000 BTC. Une lune de miel qui plaçait à l’époque le WBTC parmi les tout premiers protocoles par valeur totale verrouillée.

La crise de gouvernance de 2024

Le conte de fées a connu un coup de théâtre fin 2024. En août, BitGo, custodian historique du WBTC depuis 2019, a annoncé répartir la garde des collatéraux entre trois entités, dont BiT Global, une structure hongkongoise associée à Justin Sun, fondateur de Tron.

La réaction de Coinbase ne s’est pas fait attendre. La plateforme a annoncé la délistation du WBTC à compter du 19 décembre 2024, invoquant un « risque inacceptable » de voir le contrôle du jeton passer entre les mains de Justin Sun. Au même moment, Coinbase lançait son propre Bitcoin tokenisé, le cbBTC, sur Ethereum et son Layer 2 Base.

BiT Global a riposté par une plainte pour pratiques anticoncurrentielles, accusant Coinbase d’avoir « changé les règles » pour favoriser son « clone ». La justice a tranché en faveur de Coinbase, autorisant la délistation. BiT Global a finalement abandonné sa plainte, chaque partie assumant ses propres frais.

Le Bitcoin tokenisé en 2026

Cinq ans après l’euphorie de 2020, le Bitcoin reste un actif central de la DeFi, mais le paysage s’est diversifié. Le WBTC demeure le plus gros Bitcoin tokenisé du marché, avec une capitalisation de l’ordre de 8 milliards de dollars et une nette domination de la liquidité BTC sur Ethereum.

La concurrence s’est toutefois durcie. Le cbBTC de Coinbase s’est imposé comme la deuxième option, particulièrement sur Base et Solana. Le tBTC de Threshold reste de son côté l’alternative la plus décentralisée, prisée des protocoles qui veulent éviter un custodian centralisé.

Cette diversité a un coût : la sécurité. En mai 2026, le contrat eBTC d’Echo Protocol a vu émettre l’équivalent de plusieurs dizaines de millions de dollars de jetons sans Bitcoin sous-jacent, après la compromission d’une clé d’administration. Un rappel que tous les modèles de garde ne se valent pas.

Pourquoi enrober son Bitcoin reste pertinent

L’intérêt du modèle n’a pas faibli. Détenir du BTC ne génère par défaut aucun rendement. Le passer sous forme enrobée permet de le déployer dans des protocoles de yield farming, de prêt ou de fourniture de liquidité, sans vendre sa position.

Pour qui souhaite acquérir du Bitcoin avant toute opération DeFi, un courtier régulé comme Coinhouse constitue une porte d’entrée francophone. La conservation des clés peut ensuite passer par un portefeuille matériel tel que le Ledger Nano X, tandis que l’interaction avec les contrats DeFi requiert un portefeuille logiciel comme MetaMask.

Avant d’enrober ses BTC, reste à mesurer le contexte de marché. Des outils comme la heatmap des cryptomonnaies, l’indice Fear and Greed ou un simple convertisseur crypto aident à situer le moment. Pour une exposition au Bitcoin sans manipulation de jetons, les ETF Bitcoin offrent une alternative réglementée, loin de la complexité de la DeFi.

Le rapprochement improbable de 2020 s’est mué en mariage durable. Le Bitcoin enrobé n’a jamais cessé d’être un pilier de la finance décentralisée, même si le trône du WBTC est désormais partagé.

Sources

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