Truth Social retire sa demande d'ETF Bitcoin à la SEC

Trump Media & Technology Group (TMTG) a retiré son dossier d’ETF Bitcoin spot auprès de la Securities and Exchange Commission, selon The Block. Son conseiller Yorkville America présente ce retrait comme un choix stratégique : l’entreprise entend redéposer sous un cadre réglementaire jugé plus souple. Le mouvement intervient alors que les ETF Bitcoin spot ont enregistré 648,6 millions de dollars de retraits nets sur la seule journée du 18 mai.

Pourquoi Truth Social retire-t-il son dossier d’ETF Bitcoin ?

Yorkville America, le conseiller enregistré auprès de la SEC qui portait le projet, a qualifié le retrait de « démarche stratégique ». L’objectif déclaré est de redéposer sous l’Investment Company Act de 1940, un cadre jugé plus flexible que celui initialement emprunté. James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, pointe une autre pression : la concurrence sur les frais s’est durcie après l’arrivée de Morgan Stanley avec son produit MSBT, dont les frais de gestion atteignent seulement 14 points de base. Dans un marché où les émetteurs établis comme BlackRock et Fidelity disposent d’économies d’échelle considérables, entrer avec un produit me-too sans avantage tarifaire représentait un défi structurel.

Le projet s’inscrivait dans une ambition financière plus large : la plateforme Truth.fi, bras financier de TMTG, avait annoncé des portefeuilles en actifs numériques et des partenariats avec des gestionnaires d’actifs américains. Le retrait du dossier ETF ne signe pas l’abandon de cette stratégie, mais en reporte l’échéance.

Quel cadre réglementaire vise désormais l’entreprise ?

L’Investment Company Act de 1940 offre une voie différente de celle empruntée par les premiers ETF Bitcoin spot approuvés en janvier 2024. Ce cadre, initialement conçu pour les fonds communs de placement, permet des structures de produits financiers plus variées. Plusieurs acteurs du marché explorent des véhicules hybrides combinant exposition Bitcoin et autres actifs numériques au sein d’un même fonds enregistré.

« Le retrait est une décision stratégique visant à redéposer dans le cadre d’un référentiel réglementaire plus efficient. » : Yorkville America, conseiller de TMTG (traduit de l’anglais)

Aucune date de redépôt n’a été communiquée. L’incertitude sur le calendrier est accentuée par le contexte de marché : les 648,6 millions de dollars de sorties nettes enregistrées le 18 mai illustrent une volatilité des flux qui complique le lancement de nouveaux produits. TMTG reste néanmoins dans la course à l’ETF, ce qui distingue ce retrait d’un abandon pur et simple, comme l’ont connu des projets similaires ces dernières années - à l’image des bulles financières historiques qui ont jalonné l’histoire des actifs spéculatifs.

Quelle place Truth Social peut-il occuper dans ce marché ?

Le marché des ETF Bitcoin spot américains est désormais dominé par une poignée d’acteurs : BlackRock (iShares Bitcoin Trust), Fidelity (Wise Origin Bitcoin Fund) et ARK/21Shares captent l’essentiel des encours depuis leur approbation simultanée en janvier 2024. La compétition sur les frais a tellement progressé que certains produits affichent des frais proches de zéro en phase de lancement promotionnel.

Pour TMTG, l’enjeu n’est pas seulement financier. Truth Social est une plateforme de médias sociaux principalement connue pour son lien avec Donald Trump. Y adosser un produit d’investissement réglementé crée une exposition politique inhabituelle pour un émetteur d’ETF. Les équipes de conformité de la SEC examinent ces dossiers sur leur mérite réglementaire, indépendamment de l’identité des promoteurs - un point que Yorkville America a probablement intégré dans sa stratégie de redépôt. Ce marché de l’ETF crypto reste un terrain neuf, aussi mouvant que les halvings du Bitcoin qui redéfinissent régulièrement les dynamiques du secteur.

Le choix du cadre réglementaire final sera déterminant. Un fonds enregistré sous l’Investment Company Act offre potentiellement plus de latitude pour incorporer plusieurs actifs numériques dans un même véhicule, ce qui pourrait différencier le produit de TMTG des ETF purement Bitcoin déjà sur le marché.

Et pour la France ?

Les ETF Bitcoin spot américains restent accessibles aux investisseurs français via des courtiers proposant un accès aux marchés US (Bourse Direct, DeGiro, XTB). Un éventuel ETF TMTG, s’il obtient l’approbation SEC, suivrait la même voie d’accès. En France, l’AMF n’a pas encore agréé d’équivalent ETF spot Bitcoin : les produits disponibles restent des ETN (Exchange Traded Notes) conformes à MiCA depuis le 30 décembre 2024.

À retenir

Truth Social retire sa demande d’ETF Bitcoin à la SEC pour se repositionner sur un cadre réglementaire plus souple, sous la pression d’une concurrence tarifaire incarnée par des frais à 14 points de base chez Morgan Stanley. Aucune date de redépôt n’est connue. À surveiller : la structure exacte du futur produit et son éventuelle ouverture à d’autres actifs crypto listés sur les exchanges au-delà du seul Bitcoin.