Tether passe son premier audit complet avec KPMG

Tether a publié son premier audit financier complet, mené par KPMG US, avec une opinion sans réserve. Les réserves excèdent les engagements de 6,814 milliards de dollars au 31 décembre 2025. Une première historique pour l’émetteur de l’USDT, après des années de simples attestations trimestrielles. Le PDG Paolo Ardoino parle d’un « audit propre ».

Au programme

• KPMG certifie un excédent de réserves de 6,814 milliards de dollars au 31 décembre 2025, une première historique pour Tether.
• Le coussin de sécurité fond de 40 % en six mois, passant à 4,11 milliards de dollars au 30 juin 2026 selon BDO.
• L’entité auditée diffère du groupe attesté historiquement, et les états financiers complets restent non publiés.

Qu’est-ce que KPMG a réellement certifié ?

L’audit couvre Tether International pour l’exercice clos au 31 décembre 2025. KPMG a vérifié les transactions, les registres de propriété, les valorisations et les contreparties. Les auditeurs ont même compté physiquement chaque lingot d’or détenu par la société. L’opinion sans réserve est le résultat le plus solide possible, sans aucune réserve ni mise en garde. Cette exigence de rigueur fait écho aux recommandations formulées par le cabinet KPMG lui-même sur la nécessité de renforcer la sécurité des cryptomonnaies.

Paolo Ardoino, PDG de Tether, a déclaré :

« KPMG a mené un audit complet et approfondi conformément aux normes AICPA. Le résultat est une opinion sans réserve ; autrement dit, Tether a un audit propre. »

La différence avec les attestations de BDO est majeure : un audit complet engage la responsabilité juridique du cabinet, là où une attestation ne fait que vérifier l’existence des actifs à un instant donné. Pour le plus grand stablecoin centralisé au monde, cette étape était attendue depuis des années par les observateurs.

Pourquoi le coussin de sécurité a-t-il fondu de 40 % ?

Le chiffre certifié par KPMG diverge du rapport le plus récent. Au 31 décembre 2025, l’excédent audité atteint 6,814 milliards de dollars. Le rapport BDO du deuxième trimestre, publié le 31 juillet 2026, affiche seulement 4,11 milliards de dollars d’excédent au 30 juin 2026. Soit une baisse de 40 % en six mois.

La chute de l’or explique en partie ce recul. Le métal jaune a perdu plus de 20 % depuis son record de janvier 2026. Or Tether détient de l’or et du Bitcoin à côté des bons du Trésor. Le bénéfice net de 1,5 milliard de dollars sur le trimestre suggère aussi des pertes latentes ailleurs dans les réserves. Cette exposition au Bitcoin n’est pas nouvelle : l’émetteur détient plus de 97 000 BTC fin 2026, un pari de long terme dont la valeur fluctue fortement avec le marché.

Que reste-t-il à éclaircir ?

L’entité auditée n’est pas identique au groupe attesté historiquement. L’attestation T4 2025 de BDO montrait un surplus de 6,34 milliards de dollars à la même date, soit environ 480 millions de moins que le chiffre KPMG.

Tether n’a pas publié les états financiers eux-mêmes. Les notes, les politiques comptables, la composition des réserves et les transactions entre parties liées restent inaccessibles. L’opinion d’audit ne traite pas non plus de la capacité de remboursement, de la liquidité en période de stress, ni de l’exposition aux contreparties. Ce manque de lisibilité rappelle les soupçons déjà évoqués autour des documents falsifiés et des sociétés écrans liés à l’émetteur.

Ces questions pèsent davantage à mesure que la régulation américaine sur les stablecoins, le GENIUS Act, prend forme avec des standards de la Réserve fédérale. La capitalisation de l’USDT avoisine 183 milliards de dollars, au troisième rang des actifs crypto. Un niveau qui place Tether loin devant ses concurrents historiques en capitalisation, même si la concurrence réglementée s’intensifie.

Lecture CryptoActu L’enjeu dépasse la communication. Un audit complet de KPMG valide une partie de la thèse de Tether, mais le coussin qui fond de 40 % en six mois rappelle que la stabilité du plus grand stablecoin centralisé dépend de la volatilité de ses réserves non monétaires.

Le prochain test viendra avec la publication des états financiers signés par KPMG. Sans eux, les analystes externes ne peuvent pas vérifier les hypothèses de valorisation. La question de la transparence de Tether reste donc partiellement ouverte, comme lors des épisodes précédents sur les documents falsifiés ou les sociétés écrans. Des questions similaires de gouvernance des réserves avaient été soulevées concernant d’autres acteurs du secteur, y compris sur la sécurité des cryptomonnaies évoquée par KPMG. Cette quête de transparence s’inscrit dans une tendance plus large portée par des acteurs comme SG-Forge, premier agrément PSAN en France, qui montre qu’une autre voie réglementaire est possible pour les émetteurs institutionnels.

Questions fréquentes

Pourquoi cet audit KPMG est-il historique pour Tether ?

C’est la première fois que Tether obtient une opinion sans réserve d’un cabinet Big Four, couvrant un exercice complet plutôt qu’une simple attestation ponctuelle. KPMG a vérifié les transactions, les valorisations et les contreparties, engageant sa responsabilité juridique, ce qui constitue un standard bien supérieur aux rapports trimestriels de BDO.

Que signifie la baisse de 40 % du coussin de réserves ?

L’excédent de réserves passe de 6,814 milliards de dollars au 31 décembre 2025 à 4,11 milliards au 30 juin 2026 selon BDO. Cette contraction s’explique principalement par la chute de plus de 20 % du cours de l’or depuis janvier 2026, Tether détenant des réserves en métal jaune et en Bitcoin.

Les états financiers complets de Tether sont-ils disponibles ?

Non. Tether n’a publié que l’opinion d’audit de KPMG, sans les états financiers détaillés. Les politiques comptables, la composition exacte des réserves et les transactions entre parties liées restent inaccessibles aux analystes externes, laissant des zones d’ombre malgré cette avancée majeure.

À retenir

Le premier audit complet de Tether par KPMG marque un tournant : une opinion sans réserve valide les comptes 2025 avec un excédent de 6,814 milliards de dollars. Mais la fonte de 40 % du coussin en six mois et l’absence d’états financiers publics montrent que la transparence du premier émetteur de stablecoins reste partielle.