Audit Tether : KPMG valide les réserves, un tournant pour l'USDT

Tether annonce la publication d’un audit complet de ses états financiers 2025, réalisé par KPMG U.S. Ce cabinet émet une opinion sans réserve et confirme que les réserves de la société dépassent ses passifs de 6,814 milliards de dollars. C’est un tournant majeur pour l’émetteur de l’USDT, longtemps critiqué pour son manque de transparence.

Au programme

• KPMG valide les comptes 2025 de Tether International avec une opinion sans réserve (6,814 Md$ d’excédent)
• L’audit inclut une inspection physique de chaque lingot d’or détenu par Tether
• Les états financiers ne sont pourtant pas publiés intégralement, un point que soulève The Defiant

Qu’a exactement audité KPMG ?

L’audit de KPMG porte sur les états financiers de Tether International, S.A. de C.V., l’entité émettrice basée au Salvador, pour l’exercice clos au 31 décembre 2025. Le cabinet a examiné la situation financière, les résultats opérationnels et les flux de trésorerie de la société, selon les normes comptables américaines (US GAAP). C’est le premier audit complet et indépendant de l’histoire de Tether, qui se contentait jusqu’ici d’attestations trimestrielles plus limitées. Les réserves excédentaires s’élèvent à 6,814 milliards de dollars, un chiffre confirmé par plusieurs sources. Tether avait déjà communiqué sur la composition de ses réserves, notamment via des rapports de transparence, mais jamais avec ce niveau de validation externe. Cette avancée intervient alors que Tether avait déjà réduit la part de ses réserves exposée au papier commercial, une décision qui avait contribué à renforcer la confiance des investisseurs.

Pourquoi cet audit est-il un tournant ?

Depuis des années, Tether est sous le feu des critiques concernant la solidité de ses réserves. Des enquêtes ont évoqué des documents falsifiés et des sociétés écrans dans le passé de la société. Décrocher un audit complet d’un cabinet « Big Four » était donc un objectif de longue date. Le cabinet d’audit KPMG avait d’ailleurs publié un rapport en 2026 appelant à plus de sécurité dans les cryptomonnaies, ce qui donne un poids supplémentaire à cette validation. La capitalisation de l’USDT a connu une croissance spectaculaire, passant de 83,6 milliards de dollars en 2024 à plus de 149 milliards en 2026, comme le rappelle notre analyse sur la panique de 2022 et ses conséquences. Cette expansion rendait l’audit d’autant plus nécessaire, dans un contexte où Tether avait déjà rassuré le marché après les tourments de 2022.

« L’audit comprenait des tests substantiels des actifs, des passifs, des transactions, des évaluations et des documents justificatifs, ainsi qu’une inspection physique de chaque lingot d’or détenu par Tether. » : Wu Blockchain, 2026

Quelles sont les limites de cet audit ?

Malgré l’opinion sans réserve, des zones d’ombre demeurent. The Defiant souligne que Tether n’a publié ni les états financiers complets, ni la lettre d’opinion de KPMG. Le lecteur doit donc s’en remettre au communiqué de Tether, sans pouvoir consulter les documents sources. Par ailleurs, l’audit a été réalisé selon les normes AICPA, et non selon les normes PCAOB exigées par le GENIUS Act pour les émetteurs de stablecoins agréés aux États-Unis. L’entité auditée est salvadorienne, ce qui la place hors du périmètre réglementaire américain. Cette distinction est importante : elle signifie que Tether n’a pas encore satisfait aux exigences que la réglementation américaine impose à ses concurrents. La société avait déjà fait l’objet de réserves sur la composition de ses actifs par le passé, et ce nouvel audit ne lève pas toutes les interrogations sur la nature exacte des actifs détenus. D’autant que Tether a aussi diversifié ses activités, avec des investissements dans le mining de Bitcoin en Uruguay et dans l’énergie renouvelable au Salvador, ce qui complexifie encore la lecture de ses états financiers.

À retenir

KPMG valide les comptes 2025 de Tether avec une opinion sans réserve et un excédent de réserves de 6,814 milliards de dollars. C’est une première historique pour l’émetteur de l’USDT. Mais l’absence de publication des états financiers complets, et le recours aux normes AICPA plutôt que PCAOB, laissent subsister des questions. La prochaine étape pour Tether sera vraisemblablement de se conformer aux exigences du GENIUS Act s’il veut opérer librement aux États-Unis, ou de publier l’intégralité des documents audités pour dissiper les derniers doutes. La crédibilité acquise auprès de KPMG devra maintenant se confirmer dans la durée, alors que la capitalisation de l’USDT continue de battre des records. L’audit s’inscrit aussi dans une stratégie plus large de Tether, qui a notamment accumulé plus de 97 000 BTC depuis 2023 et enregistré un bénéfice record de 1,48 milliard de dollars au premier trimestre 2023.

Questions fréquentes

Que signifie une opinion sans réserve dans un audit ?

Une opinion sans réserve signifie que l’auditeur estime que les états financiers donnent une image fidèle de la situation de l’entreprise, sans réserve ni anomalie significative. C’est le niveau d’assurance le plus élevé qu’un cabinet comme KPMG peut délivrer, et une première pour Tether après des années d’attestations limitées.

Pourquoi Tether ne publie-t-il pas les états financiers complets ?

Tether n’a publié ni les états financiers détaillés ni la lettre d’opinion de KPMG, seulement un communiqué résumant les conclusions. Cette pratique limite la vérification indépendante par les analystes et le public. The Defiant souligne que sans accès aux documents sources, la transparence reste partielle malgré l’audit.

En quoi les normes AICPA diffèrent-elles des normes PCAOB ?

Les normes AICPA sont les standards d’audit des sociétés privées américaines, tandis que les normes PCAOB s’appliquent aux sociétés cotées et, depuis le GENIUS Act, aux émetteurs de stablecoins agréés aux États-Unis. L’audit de Tether, réalisé selon les normes AICPA sur une entité salvadorienne, ne satisfait donc pas aux exigences fédérales américaines.