Stablecoin FEI – Un lancement aussi instable que son ancrage supposé au dollar

Cette actualité en relation au stablecoin FEI pourrait se résumer à cette idée qu’il ne suffit pas de vouloir pour pouvoir. En particulier dans un domaine comme celui des cryptomonnaies où la volatilité et l’instabilité dominent en maîtresses absolues. Et au sein duquel tout nouveau projet s’accompagne des risques inhérents à l’innovation qu’il propose. Ce qui peut être à l’origine des plus gros succès comme des plus importantes défaites. Et dans le cas présent, c’est bien la seconde option qui commence à sembler la plus probable. Mais comment cela est-il arrivé ?

L’aventure du stablecoin FEI a tout pour faire un très bon fiasco. Un projet innovant qui semble plein de promesses. Des investisseurs qui ont engagé environ 639 000 ETH, soit près de 1,3 milliard de dollars, lors de l’événement Genesis clos le 3 avril 2021. Ce qui en fait aussitôt le plus important lancement jamais enregistré de la courte histoire de la DeFi. Tout cela sur fond de questionnements techniques sur le principe de stabilité adapté au domaine hautement volatil des cryptomonnaies. Tout un programme…

Mais ce que devait donner lieu à une success story made in DeFi semble être en train de se transformer en l’une des pires expériences du secteur. Ce qui rappelle une nouvelle fois qu’investir dans ces protocoles innovants se fait en connaissance de cause. Car lorsque la théorie rencontre le marché réel, tout ne se passe pas exactement comme prévu. Un fait que l’on pourrait même s’amuser à appeler l’effet YAM, non sans un certain goût pour l’humour douteux…

Les ratés de l’instablecoin FEI

Rien ne s’est passé comme prévu depuis le lancement du stablecoin FEI, début avril 2021. Cela même si tout était au rendez-vous pour que ce projet vienne rivaliser avec des géants du domaine comme le DAI de MakerDAO. Une opération que l’on peut très clairement faire entrer dans la catégorie des victimes de leurs succès. Car entre autres « problèmes » rencontrés depuis sa mise en place, ce paramètre est au centre de la plupart des déconvenues actuelles.

Une réalité qui a vu son cours tomber jusqu’à 0,73 dollar le 7 avril 2021. Et que rien ne permet d’envisager sous un jour plus positif dans un avenir proche, selon certains de ses investisseurs désabusés. Le tout avec cet objectif de corrélation au dollar à 1:1 qui ressemble plus à une chimère qu’à autre chose. Mais quelle est donc la faille du FEI ?

*Cours, Stablecoin FEI*

Une question essentielle pour comprendre comment il pourrait être possible de mettre en placecet argent à la stabilité programmablesi utile au sein de la cryptosphère. Cela en décortiquant les étapes de l’échec de ce procédé présenté comme révolutionnaire, dont le déraillement est inscrit au sein même de son modèle de fonctionnement.

Le FEI victime de son modèle économique

Et tout a commencé par le succès de ce lancement. Une levée de fonds sans précédent qui ouvrait droit à un échange automatique des jetons FEI obtenus contre les TRIBE censés permettre d’en gérer l’approvisionnement. Une option identifiée sous le nom de « pré-swap » qui a rencontré un succès que l’on peut qualifier de démesuré. Et qui est rapidement devenu un problème en déclenchant une très importante pression à la vente. Ce qui a entraîné une perte presque immédiate de l’ancrage initial que la FEI se devait de maintenir avec le dollar.

*Cours du jeton TRIBE*

Tout cela fortement accentué par l’incompréhension de nombreux investisseurs opportunistes qui n’avaient pas bien saisi le principe de cette aventure. Celle-ci n’entrant pas dans la catégorie de ces placements qui rapportent un x10 quelques heures après leur mise en place. Ce qui a fait apparaître l’impossibilité de se débarrasser de ces jetons FEI sans devoir s’acquitter d’une pénalité importante. Cette dernière, calculée à partir de l’écart du cours avec le dollar, faisant baisser le prix de revente à mesure que le stablecoin s’éloigne de son ancrage. Autant dire beaucoup et très rapidement…

Et comme un malheur n’arrive jamais seul, un bug dans ce principe appelé très joliment « incitations directes » a ensuite été détecté. Ce qui a entraîné une flambée des pénalités déjà très importantes. Et une destruction de jetons telle que le produit d’une vente pouvait devenirnul, voire négatif. Procédure qui devait protéger la stabilité de ce stabelcoin et qui s’est transformée en une disparition de l’offre, mais également de la demande.

Quel avenir pour le stablecoin FEI

Cependant, l’équipe de développement du projet FEI n’a jamais annoncé autre chose que ce qui s’est passé. C’est-à-dire une expérience en temps réel de cette volonté de mettre en place des stablecoins d’un nouveau genre. Et même si l’on ne peut pas encore réellement affirmer que ce lancement est un échec. Il aura au moins le mérite de rappeler que ces placements sont réellement très risqués. Mais également que les projets les plus populaires ne sont pas forcément les plus sûrs ou les plus rentables.

Car le projet FEI n’avait pas besoin de lever autant d’argent pour réaliser son lancement. Et l’entrée dans l’aventure de structures importantes de capital risque n’a fait que jeter de l’huile sur ce feu spéculatif. Au point de déclencher son auto-combustion par excès de tentatives de profits rapides et absence de recherches préalables. Le tout reposant sur un modèle qui a visiblement du mal à sortir de l’aspect théorique pour se confronter au réel.

Mise à jour. Les pénalités de vente ont été abandonnées : la suppression des incitations directes est votée par la communauté et appliquée le 24 mai 2021 avec les propositions FIP-3 et FIP-4, avant une version 2 du protocole annoncée en octobre 2021. Fin 2021, Fei fusionne avec Rari Capital au sein de Tribe DAO. Le 30 avril 2022, une faille de réentrance sur les marchés de prêt Fuse de Rari fait perdre environ 80 millions de dollars. Après des mois de conflit de gouvernance, la dissolution de Tribe DAO et l’arrêt du protocole sont proposés en août 2022, puis le remboursement intégral des victimes est voté en septembre. En août 2026, le FEI cote toujours autour de 1 dollar mais ne pèse plus que quelques millions, pour un volume quotidien de quelques centaines de dollars. Son fondateur, Joey Santoro, investit désormais dans des projets de finance décentralisée.

Cet article traite de l’actualité des cryptomonnaies. Il ne s’agit pas d’un conseil en placement financier. Tout investissement dans le domaine ne doit pas dépasser ce que l’on est en mesure de perdre. Et toute prise de position doit s’accompagner de recherches personnelles et nécessite de croiser plusieurs sources avant de se lancer. DYOR !