Il perd des millions sur LUNA et gagne un tatouage de l'humilité

En mai 2022, l’effondrement du projet Terra LUNA a effacé des dizaines de milliards de dollars de capitalisation en quelques jours. Mike Novogratz, PDG de Galaxy Digital, était parmi les plus exposés : son fonds détenait plus de 400 millions de dollars en LUNA au 31 janvier 2022 (Galaxy Digital, 2022). Le symbole de son exposition, un tatouage “LUNA” sur le bras fait en janvier 2022 alors que le token était à 85 dollars, est devenu l’image la plus partagée de cet épisode.

En bref

• Galaxy Digital détenait plus de 400 millions de dollars en LUNA au 31 janvier 2022.
• Le fonds a enregistré environ 300 millions de dollars de pertes au deuxième trimestre 2022 liées à Terra.
• Binance détenait 1,6 milliard de dollars en LUNA, réduit à 3 000 dollars après l’effondrement.
• L’effondrement de l’UST résultait d’un mécanisme de réserve insuffisant face à une “ruée sur la banque”.
• Novogratz a conservé son tatouage LUNA comme “rappel constant que l’investissement exige de l’humilité.”

[INTERNAL-LINK: mécanisme des stablecoins algorithmiques → article d’analyse sur TerraUSD et les stablecoins décentralisés]

Comment Mike Novogratz et Galaxy Digital étaient-ils exposés à LUNA ?

Galaxy Digital, le fonds d’investissement crypto fondé par Mike Novogratz, détenait une position de plus de 400 millions de dollars en LUNA au 31 janvier 2022 (Galaxy Digital, 2022). Cette exposition avait été construite progressivement depuis les débuts du projet Terra. Novogratz était non seulement investisseur, mais aussi promoteur actif de l’écosystème, allant jusqu’à se faire tatouer le logo LUNA sur le bras en janvier 2022, alors que le token se négociait autour de 85 dollars.

Malgré cette exposition massive, Galaxy Digital a affirmé avoir “su prendre des profits réguliers et à temps” avant l’effondrement. Le portefeuille diversifié du fonds et sa “position de capital et de liquidité solide” ont permis d’absorber le choc. Les pertes liées à Terra au deuxième trimestre 2022 ont été estimées à environ 300 millions de dollars, accompagnées d’une réduction de 12% des capitaux propres, alors évalués à 2,2 milliards de dollars.

[ORIGINAL DATA] La lettre ouverte de Novogratz aux investisseurs du 18 mai 2022 reste l’un des documents les plus directs produits par un grand acteur institutionnel après une perte majeure en crypto. Elle décrit le mécanisme d’effondrement sans euphémisme et assume la FOMO institutionnelle avec une clarté rare dans l’industrie.

Pourquoi l’UST s’est-il effondré en quelques jours ?

L’UST était un stablecoin algorithmique dont la parité avec le dollar reposait sur un mécanisme d’arbitrage avec le token LUNA. Pour chaque UST créé, 1 dollar de LUNA était brûlé, et inversement. Ce système fonctionnait tant que la confiance dans l’écosystème Terra était maintenue.

Novogratz l’expliquait lui-même : “La croissance du stablecoin UST a explosé avec la mise en place du rendement de 18% offert par le protocole Anchor, qui a finalement dépassé les autres utilisations de la blockchain Terra. La pression à la baisse sur les avoirs de réserve, couplée aux retraits de l’UST, a déclenché un scénario de stress semblable à une ‘ruée sur la banque’. Les réserves n’étaient pas suffisantes pour empêcher l’effondrement de l’UST” (Galaxy Digital, 2022).

[UNIQUE INSIGHT] Le rendement de 18% offert par Anchor Protocol n’était pas viable économiquement. Il était subventionné artificiellement pour attirer des dépôts d’UST et gonfler la demande. Ce mécanisme de croissance artificielle a créé une dépendance : quand les retraits ont commencé, le système n’avait pas de réserves suffisantes pour défendre la parité. Les grands fonds comme Galaxy Digital le savaient, mais ont parié que la croissance continuerait assez longtemps.

Quelles ont été les pertes humaines et institutionnelles de l’effondrement Terra ?

L’effondrement de Terra a touché des dizaines de milliers d’investisseurs particuliers qui avaient placé leurs économies dans l’UST, attirés par le rendement de 18% d’Anchor Protocol. Des témoignages de pertes totales ont circulé massivement sur les réseaux sociaux, certains évoquant des montants de 200 000 à plusieurs millions de dollars perdus en quelques jours (Chainalysis, 2022).

Du côté institutionnel, Binance a été parmi les victimes les plus citées. La plateforme avait investi 3 millions de dollars dans Terra en 2018, reçus sous forme de tokens LUNA. À leur peak, ces tokens valaient 1,6 milliard de dollars. Après l’effondrement, ils ne valaient plus que 3 000 dollars. Binance n’avait pas vendu, misant sur une valorisation encore plus haute.

[INTERNAL-LINK: bilan de l’effondrement Terra → article d’analyse des conséquences réglementaires de Terra/LUNA]

Pourquoi le tatouage LUNA est-il devenu un symbole culturel du marché crypto ?

Le tatouage “LUNA” sur le bras de Novogratz est devenu une métaphore parfaite de la FOMO institutionnelle de 2021-2022. Un professionnel de la finance avec des décennies d’expérience s’est fait inscrire sur son corps le symbole d’un actif spéculatif alors que sa valeur était au plus haut. Cette image condense en un seul geste l’irrationalité qui peut s’emparer même des experts en période d’euphorie.

Novogratz a décidé de conserver le tatouage “comme rappel constant que l’investissement en capital-risque exige de l’humilité.” Cette formulation, à la fois honnête et philosophique, a trouvé un écho bien au-delà de la communauté crypto. Elle résume une leçon universelle : même les professionnels expérimentés peuvent se laisser emporter par l’enthousiasme collectif et prendre des décisions qu’ils n’auraient pas prises avec plus de recul.

[CHART: Courbe de prix - Évolution du cours de LUNA de janvier à mai 2022 (de 85$ à quasi zéro) - Source CoinGecko]

Questions fréquentes

Combien Mike Novogratz a-t-il perdu avec LUNA ?

Galaxy Digital a déclaré environ 300 millions de dollars de pertes au deuxième trimestre 2022 liées à l’effondrement de Terra. Le fonds détenait plus de 400 millions de dollars en LUNA au 31 janvier 2022. Grâce à des prises de profits antérieures et à un portefeuille diversifié, Galaxy Digital a survécu à la crise avec des capitaux propres d’environ 2,2 milliards de dollars, réduits de 12% (Galaxy Digital, 2022).

Qu’est-ce qui a provoqué l’effondrement de Terra LUNA en mai 2022 ?

L’UST, stablecoin algorithmique de Terra, a perdu sa parité avec le dollar suite à une série de retraits massifs. Le mécanisme d’arbitrage avec LUNA ne pouvait pas absorber la pression vendeuse : pour défendre l’UST, il fallait créer massivement des LUNA, ce qui en diluait la valeur, ce qui affaiblissait encore l’UST, dans une spirale mortelle. Les réserves en Bitcoin constituées par la Luna Foundation Guard se sont révélées insuffisantes face à l’ampleur des retraits (Chainalysis, 2022).

Terra LUNA a-t-il été relancé après l’effondrement ?

Oui. La communauté Terra a voté en mai 2022 la création d’une nouvelle chaîne Terra 2.0 (LUNA v2), sans mécanisme d’UST algorithmique. L’ancienne chaîne a été renommée Terra Classic (LUNC). Ni l’une ni l’autre n’a retrouvé les niveaux de valorisation d’avant l’effondrement. Do Kwon, fondateur de Terra, a fait l’objet d’une enquête de la SEC américaine et d’une demande d’extradition par la Corée du Sud, avant d’être arrêté au Monténégro en 2023 (SEC, 2023).