France : PIB à l'arrêt, pouvoir d'achat en chute libre

L’économie française a frôlé la récession technique au deuxième trimestre 2026, avec un produit intérieur brut (PIB) stable après un recul de 0,2 % au premier trimestre, selon les comptes nationaux publiés par l’Insee. L’institut a révisé à la baisse son estimation précédente de +0,2 % pour la période avril-juin.

Au programme

• PIB français stable à 0,0 % au T2 2026, loin de l’objectif de 0,7 % sur l’année
• Pouvoir d’achat en recul de 0,6 %, épargne des ménages entamée
• Rendement des OAT à 10 ans au-dessus de 4,1 % et spread à 90 points de base face au Bund

Le PIB français stagne depuis janvier 2026 pendant que les voisins européens progressent. Le pouvoir d’achat des ménages a reculé de 0,6 % au deuxième trimestre. La dette publique atteint 117,5 % du PIB et le rendement des OAT à 10 ans dépasse 4,1 %, un niveau inédit depuis 2008.

Pourquoi la croissance française s’est-elle arrêtée ?

L’acquis de croissance pour 2026 ne s’élève plus qu’à 0,3 %, loin de l’objectif gouvernemental de 0,7 %. L’Insee estime qu’il faudrait une accélération à 0,5 % sur chacun des deux trimestres restants pour atteindre cette cible.

La consommation des ménages rebondit de 0,3 %, mais l’investissement se contracte encore (-0,3 % après -0,8 %). Les stocks retirent 0,7 point à la croissance. Seules les exportations, en hausse de 2,9 % portées par l’aéronautique, ont évité une contraction franche. Ce décrochage contraste avec la croissance américaine décevante à 1,5 % au deuxième trimestre 2026, qui reste néanmoins supérieure à la performance française.

L’institut invoque une production agricole dégradée par les sécheresses à répétition. Le ministre de l’Économie Roland Lescure a évoqué un impact « terrifiant » des canicules sur les récoltes.

Quel impact sur le pouvoir d’achat des ménages ?

Le recul atteint 0,6 % au deuxième trimestre, après -0,2 % au premier. Sur un an, la perte s’établit à 0,7 %. Les ménages ont puisé dans leur épargne pour maintenir leur consommation : le taux d’épargne chute de 17,9 % à 17,2 % du revenu disponible.

L’inflation est repartie à la hausse en août, à 2,4 % sur un an après 2,1 % en juillet, portée par les prix de l’énergie (+16,7 % sur un an). Une conséquence directe des perturbations dans le détroit d’Ormuz et de la flambée du pétrole. Ce choc énergétique n’est pas sans rappeler la dynamique observée sur les prix à la consommation américains, dont l’inflation à 3,8 % complique la tâche de la Fed.

Pourquoi le marché obligataire s’inquiète-t-il ?

Le spread entre les OAT françaises et le Bund allemand s’est écarté de 90 points de base, son plus haut niveau depuis fin 2024. Les rendements français ont même dépassé ceux de l’Italie, dont la dette est pourtant plus lourde. Cet écartement du spread reflète la défiance croissante des investisseurs envers la signature française.

Le déficit public s’établit à 5,1 % du PIB au deuxième trimestre, comme au premier. L’objectif gouvernemental de 5 % pour l’année est compromis. Fitch avait déjà dégradé la France de AA- à A+ en septembre 2025. La trajectoire hexagonale tranche avec la situation américaine, où la dette fédérale atteint 39 500 milliards de dollars, sans que les investisseurs n’exigent pour l’instant une prime de risque comparable.

La France se retrouve en queue de peloton européen avec la Belgique, à 0,0 %, alors que la zone euro progresse de 0,4 %, l’Espagne de 0,7 % et le Portugal de 0,8 %. Les États-Unis affichent une croissance annualisée de 1,5 %. Une divergence qui alimente la réévaluation des actifs risqués, à l’image des dernières lectures du marché crypto face à la dette US et aux tensions géopolitiques.

À retenir

L’économie française stagne, le pouvoir d’achat recule et la dette atteint des sommets. Les prochaines semaines seront décisives : le projet de budget 2027 arrive à l’automne et la prochaine estimation du PIB tombera le 30 octobre. D’ici là, le marché obligataire aura déjà donné son avis.

Questions fréquentes

Pourquoi la France n’a-t-elle pas connu de croissance au T2 2026 ?

Le PIB est resté stable à 0,0 % après -0,2 % au T1, pénalisé par l’investissement (-0,3 %) et un effet stocks de -0,7 point. Seules les exportations (+2,9 %) ont évité une contraction franche.

Le pouvoir d’achat des Français est-il vraiment en baisse ?

Oui, il recule de 0,6 % au T2 2026, après -0,2 % au premier trimestre. Sur un an, la perte atteint 0,7 %, tandis que l’inflation remonte à 2,4 % en août, portée par l’énergie (+16,7 %).

Pourquoi le marché obligataire français s’inquiète-t-il ?

Le spread OAT-Bund atteint 90 points de base et le rendement à 10 ans dépasse 4,1 %. Le déficit public (5,1 % du PIB) compromet l’objectif de 5 %, alimentant la défiance des investisseurs.