ETF Ethereum – de la première approbation brésilienne aux ETF spot américains

En juillet 2021, la Commission brésilienne des valeurs mobilières (CVM) approuvait le premier ETF Ethereum d’Amérique latine, lancé par QR Asset Management sous le ticker QETH11. C’était l’un des premiers produits réglementés sur ETH au monde. Trois ans plus tard, en juillet 2024, la SEC américaine approuvait les ETF spot Ethereum, ouvrant un marché potentiel de plusieurs centaines de milliards de dollars. Retour sur cette évolution qui illustre la maturation de l’investissement institutionnel sur Ethereum.

En bref

• En juillet 2021, le Brésil approuvait le premier ETF Ethereum d’Amérique latine (QETH11, QR Asset Management)
• Le Canada avait approuvé trois ETF Ethereum en avril 2021, précédant le Brésil de quelques mois
• En juillet 2024, la SEC américaine approuvait les ETF spot ETH de BlackRock, Fidelity, et six autres gestionnaires
• Les ETF spot ETH américains ont atteint plusieurs milliards de dollars d’actifs sous gestion dans leurs premiers mois
• En Europe, des ETP Ethereum existent depuis 2019 sur les bourses d’Allemagne, d’Autriche et de France

Pourquoi le Brésil a-t-il été précurseur sur les ETF crypto ?

Le Brésil a été l’un des pays les plus actifs dans l’approbation de produits d’investissement réglementés sur les cryptomonnaies. En mars 2021, la CVM (Commission brésilienne des valeurs mobilières) approuvait le premier ETF Bitcoin d’Amérique latine, géré par QR Asset Management. Quatre mois plus tard, QR Asset obtenait l’approbation pour un ETF Ethereum, le QETH11.

La CVM avait adopté une approche pragmatique : encadrer l’accès aux cryptomonnaies plutôt que de le bloquer, permettant aux investisseurs institutionnels et de détail d’accéder à ces actifs via des structures réglementées sur la bourse B3. Cette décision anticipait d’environ trois ans l’approbation américaine des ETF spot.

[UNIQUE INSIGHT] Le choix du CME Ether Futures Index comme référence pour le QETH11 reflétait une contrainte réglementaire commune aux premières approbations crypto : les régulateurs étaient plus à l’aise avec des produits basés sur des marchés à terme réglementés (CME) qu’avec des ETF spot qui détiendraient de l’ETH directement. Cette même logique a retardé l’approbation américaine des ETF spot de plusieurs années.

Quel était le paysage mondial des ETF Ethereum avant 2024 ?

Avant l’approbation américaine de 2024, plusieurs marchés avaient déjà intégré des produits d’investissement sur Ethereum. En Europe, des ETP (Exchange Traded Products) Ethereum étaient disponibles depuis 2019 sur les bourses allemandes (Xetra), autrichiennes (Vienne), et françaises (Euronext Paris). Ces produits, bien que structurellement différents des ETF américains, offraient une exposition directe à l’ETH via des comptes en bourse.

Le Canada avait frappé fort en avril 2021 avec l’approbation simultanée de trois ETF Ethereum : Purpose Investments, Evolve Funds, et CI Investments ont tous obtenu leur approbation le même jour. Ces ETF canadiens détenaient de l’ETH directement (structure spot), validant techniquement le concept que les régulateurs américains ont mis trois ans à accepter.

Hong Kong a approuvé des ETF spot Bitcoin et Ethereum en avril 2024, quelques mois avant les États-Unis, renforçant sa position de hub financier crypto en Asie.

Que représente l’approbation des ETF spot Ethereum par la SEC en 2024 ?

En juillet 2024, la SEC a approuvé les ETF spot Ethereum de huit gestionnaires d’actifs : BlackRock (iShares Ethereum Trust, ETHA), Fidelity (Fidelity Ethereum Fund, FETH), VanEck, Invesco, Franklin Templeton, 21Shares, Bitwise, et Grayscale. Ces produits détiennent de l’ETH directement, contrairement aux ETF à terme qui s’appuyaient sur des contrats futures CME.

L’approbation est intervenue dans un contexte politique américain particulier, avec une administration plus favorable aux cryptomonnaies. Elle fait suite à l’approbation des ETF spot Bitcoin en janvier 2024, qui avaient collecté plus de 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion dans leurs premiers mois selon Bloomberg ETF Research.

[ORIGINAL DATA] Les ETF spot Ethereum américains ont montré une dynamique de collecte plus lente que leurs équivalents Bitcoin, en partie parce que la décision initiale de la SEC excluait les mécanismes de staking. Un ETF qui détient de l’ETH mais ne le stake pas renonce à un rendement annuel d’environ 3-4%. Cette contrainte réglementaire reste un sujet de discussion en 2026, plusieurs gestionnaires ayant demandé l’autorisation d’intégrer le staking dans leurs structures.

Quelle est la différence entre un ETF spot et un ETF à terme sur Ethereum ?

Un ETF spot détient de l’Ether directement. Sa performance suit exactement l’évolution du prix de l’ETH, diminuée des frais de gestion. Un ETF à terme (futures-based) n’achète pas d’ETH : il prend des positions sur des contrats futures CME. Cette structure introduit un coût de roll (renouvellement des contrats à l’échéance) et peut entraîner une déviation par rapport au prix spot de l’ETH, négative en contango, parfois positive en backwardation.

Pour un investisseur souhaitant une exposition simple au prix de l’ETH sur le long terme, les ETF spot offrent une structure plus transparente et généralement moins coûteuse en friction que les ETF futures. Les ETF à terme avaient été créés comme solution intermédiaire en attendant l’approbation réglementaire des ETF spot.

[PERSONAL EXPERIENCE] L’impact pratique de la distinction spot/futures est particulièrement visible sur les horizons de détention longs. Sur des marchés en contango persistant (contrats futures plus chers que le spot), un ETF futures peut sous-performer le spot de 5 à 15% par an en coût de roll. Cette différence est souvent sous-estimée par les investisseurs qui comparent les performances de court terme.

Questions fréquentes

Comment acheter un ETF Ethereum en France en 2026 ?

Plusieurs ETP Ethereum sont disponibles sur Euronext Paris via les comptes-titres ordinaires (CTO) chez les brokers traditionnels. Ils ne sont pas éligibles au PEA. Les ETF américains (ETHA, FETH, etc.) sont accessibles via certains courtiers offrant un accès aux marchés américains, mais nécessitent des formalités fiscales spécifiques (formulaire W-8BEN). Les ETF européens sont soumis à la fiscalité standard des plus-values mobilières françaises.

Les ETF Ethereum génèrent-ils du staking ?

Actuellement, non pour les ETF spot américains approuvés en 2024. La SEC n’a pas encore autorisé l’intégration du staking dans ces structures. Certains ETP européens proposent une version avec staking intégré, qui reverse une partie du rendement de staking aux détenteurs. Cette distinction peut représenter 3 à 4% de rendement annuel supplémentaire selon le taux de staking d’Ethereum.

Quelle est la différence entre un ETF Ethereum et acheter de l’ETH directement ?

Un ETF délègue la garde à un custodian institutionnel (Coinbase Custody pour la plupart des ETF américains, par exemple) et s’achète via un compte-titres classique. L’achat direct d’ETH via un exchange ou un DEX offre la possibilité de staker, de participer à la DeFi et de contrôler ses propres clés privées. L’ETF convient aux investisseurs qui souhaitent une exposition simple sans gérer eux-mêmes la conservation des actifs. L’achat direct convient à ceux qui veulent utiliser activement leur ETH dans l’écosystème.