Mais cet article sera également l’occasion d’aborder d’autres outils de trading, comme le MVRV Ratio ou le NUPL. Cela afin de déterminer si leur utilisation est nécessaire, ou pas, dans le cadre d’une étude approfondie du marché des cryptomonnaies. Car bien choisir ses outils est le meilleur moyen de réaliser un travail propre et efficace.

Bitcoin – Comment fonctionne l’indicateur MVRV ?

Il existe deux indicateurs de type MVRV, avec sa version initiale du nom de « Ratio » et ensuite le « Z-Score » qui est certainement le plus connu. Et le calcul de base est extrêmement simple puisqu’il s’agit de la market value (ou market cap) divisée par la realized value (ou realized cap).

C’est-à-dire, dans le cas de la market cap, le nombre de bitcoins multiplié par le prix du BTC. Cela afin de connaître la valeur totale de son marché, soit environ 445 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article selon le site CoinGecko. Et pour la realized cap, le prix du Bitcoin au moment des opérations sortantes non dépensées (UTXO) multiplié également par le nombre d’unités de BTC.

Graphique montrant le calcul du MVRV Ratio avec formule Market Cap divisé par Realized Cap *Calcul du MVRV Ratio – Glassnode Academy*

Une « opération non dépensée » concerne le prix de chaque BTC au moment de son dernier transfert d’un wallet vers une autre adresse. Cela avant qu’elle ne soit « dépensée » par un autre transfert qui va annuler le précédent et changer la valeur de cette UTXO et du coup le montant total de la realized cap.

Bitcoin – Comment utiliser l’indicateur MVRV Ratio ?

Tout cela afin d’obtenir un oscillateur du nom de MVRV Ratio dont l’objectif est de délivrer une notation entre 0 et un peu moins de 7. Sachant que lorsqu’il pointe sur la valeur 1, cela indique tout simplement que la market cap et la realized cap de la cryptomonnaie concernée ont la même valeur. Mais dès que ce chiffre passe au dessus de 1, c’est le signe que le prix du Bitcoin est plus élevé que son realized price.

Graphique du ratio MVRV Z-Score Bitcoin montrant les seuils de surévaluation et sous-évaluation *Bitcoin MVRV Ratio – Glassnode Academy*

Pour résumer, si la valeur du MVRV est inférieure à 1 le prix du Bitcoin est sous-évalué. Et s’il passe au-dessus de la barre des 3,5 cela indique que la market cap du BTC est 3,5 fois supérieure à sa realized cap. C’est-à-dire que le prix du Bitcoin a de très fortes chances d’être surévalué. Un dernier seuil qui reste discutable, car il pourrait être fixé à 2 ou à 4. Mais le véritable intérêt de cet indicateur est le niveau fatidique du 1 pour savoir quand le BTC se trouve sous sa realized cap.

Bitcoin – Calcul de son Realized price

Un realized price du Bitcoin qui est déjà calculé et disponible sur le site Lookintobitcoin. Pas besoin donc de sortir sa calculatrice pour en connaître la valeur en temps réel. Avec en noir la courbe de prix du BTC et en orange ce « prix réalisé ». Et à chaque fois que ce dernier passe au-dessus de la courbe noire, cela indique de bons niveaux d’achat. Car cette configuration de marché correspond à un MVRV en dessous de 1 !

Graphique Bitcoin montrant prix réalisé orange et prix marché noir *Bitcoin Realized Price – Lookintobitcoin*

Et depuis quelques mois maintenant, la courbe du realized price du Bitcoin était très nettement au-dessus de celle de son prix. C’est-à-dire, historiquement, une bonne période pour prendre position. De ce fait, le MVRV Ratio sert uniquement à simplifier cette mesure en délivrant une valeur entre 0 et 7. Avec cet avantage de pouvoir déterminer rapidement si les investisseurs sont en gains ou en pertes, grace à la prise en compte des UTXO.

Bitcoin – L’indicateur MVRV Z-Score

L’indicateur MVRV Z-Score porte le même nom que la version « Ratio », mais pourtant le calcul effectué pour l’obtenir est résolument différent. Car il ne s’agit plus simplement de diviser la market cap par la realized cap. En effet, dans ce cas la realized cap est soustraite à la market cap avant d’être divisée par un « écart type ». Cela afin d’obtenir un oscillateur qui n’a plus rien à voir avec le précédent.

Graphique du MVRV Z-Score de Bitcoin avec oscillateur et écart type *Bitcoin MVRV Z-Score – Glassnode Academy*

Mais pourquoi appliquer à cet indicateur [un écart type](https://fr.wikipedia.org/wiki/Cote_Z_(statistiques) de market cap ? Car même si le graphique délivré est assez simple d’utilisation, aller chercher les données à la source reste plus intéressant et surtout bien plus fiable. Et d’autres outils permettent d’obtenir des résultats similaires de manière beaucoup plus logique, comme dans le cas du NUPL qui va être abordé plus bas dans cet article. Raison pour laquelle le MVRV Z-Score n’est pas forcément pertinent…

Bitcoin – Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)

Cet indicateur NUPL utilise les mêmes données que le MVRV Ratio. À savoir la market cap à laquelle est soustraite la realized cap, avant de diviser ce résultat par la market cap. Cela afin d’obtenir une valeur comprise entre -100% et 100%. Et une frontière à zéro qui indique de très bon niveaux d’achat lorsque le chiffre est négatif (inférieur à zéro) dans la zone de « capitulation ». Et des paliers positifs (au dessus de zéro) qui oscillent entre espoir/peur, optimisme/anxiété, espoir/dénie et euphorie/avidité en fonction de la direction du marché.

Graphique Bitcoin Net Unrealized Profit Loss NUPL indicateur technique *Bitcoin – Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)*

Avec une valeur qui vient tout juste de repasser au-dessus de zéro pour le Bitcoin (environ 14%). Et des niveaux successifs qui peuvent permettre de revendre à différents paliers, comme par exemple 50%, 70% et ensuite 90% (ce n’est qu’un exemple). Sachant qu’il semble important de répéter une nouvelle fois que les indicateurs ne s’utilisent jamais seuls pour définir une stratégie d’investissement. Car c’est le croisement de ces données qui peut permettre de mieux appréhender le marché des cryptomonnaies.

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