En août 2020, la croissance explosive du marché de la DeFi avait vu naître un nombre de projets faramineux, mais seulement six d’entre eux détenaient plus de 90% des fonds verrouillés.

Les projets-phares

Les données de DeFiPulse, alors tableau de bord de référence du secteur, étaient sans appel. Le marché venait de dépasser les 7 milliards de dollars de valeur totale verrouillée, ou TVL, la somme des fonds déposés dans les contrats, à ne pas confondre avec la capitalisation des jetons, qui mesure tout autre chose, après une progression de 271% en moins de deux mois. Six projets s’y démarquaient allègrement.

Aave, qui venait de prendre la tête du classement, porté notamment par le fait d’être le premier protocole adoubé par la finance traditionnelle (il avait obtenu en juillet 2020 la licence d’institution de monnaie électronique de la UK Financial Conduct Authority), affichait 1,52 milliard de dollars au compteur. Suivait Maker, avec 1,40 milliard. Curve Finance se plaçait en troisième position avec 1,15 milliard. Yearn.finance (839,2 millions de dollars), Synthetix (800,5) et Compound (790,6) se tenaient presque dans un mouchoir, loin des suivants, dont le solde était au moins divisé par deux.

Prolongée telle quelle, cette pente promettait plus de 27 milliards de dollars en décembre 2020, alors que le secteur avait commencé l’année sous les 700 millions. La réalité fut plus modeste : environ 15 milliards fin 2020, selon DefiLlama, qui a depuis remplacé DeFiPulse.

Au 10 août 2026, la TVL de la DeFi tourne autour de 76 milliards de dollars. La concentration n’a pas disparu, elle a changé de visages : Lido domine avec près de 18 milliards, devant Aave (environ 14 milliards sur sa V3), Morpho (près de 8 milliards), Sky, l’ex-Maker, rebaptisé en septembre 2024, autour de 5,7 milliards, et EigenCloud, l’ex-EigenLayer renommé en juin 2025, autour de 5 milliards. Des six de 2020, seuls Aave et Sky pèsent encore lourd : Curve et Compound sont retombés autour du milliard, Yearn sous les 200 millions, Synthetix a quasiment disparu des classements.

Un enthousiasme à tempérer

Il est vrai que la communauté crypto s’était emparée du sujet avec enthousiasme et… précipitation, rappelant la folie autour des ICOs en 2017. Période caractérisée par une frénésie sans nom avec ses excès, envolées de prix stratosphériques et chutes spectaculaires, mais aussi l’essor indéniable de projets solides. L’espace émergent de la DeFi n’échappait pas à la même exubérance irrationnelle et connaissait déjà des épisodes douloureux de piratages et d’arnaques plus ou moins subtiles. Le pompon revenant à la séquence extravagante du jeton Yam, mort aussitôt que né, puis ressurgi des limbes du Yield Farming en étant une nouvelle fois plébiscité. Le protocole n’a jamais retrouvé d’audience.

Secteur en pleine ébullition, laboratoire tempétueux et créatif mais brouillon, expérimental et risqué, la Finance Décentralisée peut emporter dans ses remous les moins aguerris.

Mises en garde des leaders

Aussi, inquiets d’un engouement incontrôlable porté par une avidité sans limite, nombre de leaders de l’écosystème multipliaient les mises en garde.

Je veux dire que la plupart des projets dans la DeFI échoueront. Cela ne signifie pas que DeFi n’est pas bon. Cela signifie que seuls quelques-uns réussiront. Et les rares qui réussiront, réussiront sauvagement. »

CZ, alors CEO de Binance, il a quitté ce poste en novembre 2023

Vitalik Buterin, dont la monnaie lego est au coeur du système, n’était pas en reste.

Vous n’êtes pas obligé de participer à la dernière chose chaude de DeFi pour être dans Ethereum. En fait, à moins que vous ne compreniez vraiment ce qui se passe, il est probablement préférable de ne pas participer ou de ne participer qu’avec de très petites quantités. »

Tout comme le fondateur de Compound, Robert Leshner, qui en appelait à la tempérance. Il a depuis quitté Compound pour la gestion d’actifs tokenisés.

If https://t.co/9Kn1cUvYq8 has $500 million less than 36 hours after launch, the industry needs to self-regulate and stop launching these meme farming games. https://t.co/IyJSw9zS43

Robert Leshner (@rleshner) August 18, 2020

Se former encore et toujours

De plus, l’inflammation de la DeFi ne servait pas forcément la cause de la sphère crypto, de nouveau assimilée à un Far-West sans foi ni loi. Ennuyeux au moment où elle cherchait à entrer en conformité réglementaire pour assurer sa survie. Et on imagine l’épouvante des régulateurs déjà dépassés, sommés de se plonger dans un univers encore plus foutraque alors que certains en étaient encore à tenter de comprendre Bitcoin.

Comme toujours, le mot d’ordre dans l’écosystème reste de se former, inlassablement. Et de ne pas se laisser happer par une hype qui plume plus volontiers qu’elle n’enrichit. Six ans plus tard, la moitié des noms qui dominaient alors ont fondu. On peut s’essayer à la DeFi, mais en procédant de façon éclairée, patiemment, avec méthode, en distinguant bien ce que mesure chaque chiffre avancé.

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