Bitcoin ETF : le record de 696 M$ éclipsé par 7 semaines de fuites

Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis viennent de connaître leur plus forte journée d’entrées nettes depuis mai, avec 696 millions de dollars injectés en 24 heures. Un chiffre record pour le troisième trimestre. Pourtant, cet afflux massif intervient après 7 semaines consécutives de sorties de capitaux, maintenant le Bitcoin sous les 60 000 $.

Cette apparente contradiction révèle un marché où les capitaux traditionnels restent majoritairement sur la touche, mais réagissent avec vigueur à des signaux ponctuels. L’incapacité des ETF à soutenir une tendance haussière durable depuis avril interroge sur la santé de la demande institutionnelle, malgré l’optimisme de certains gestionnaires d’actifs.

Pourquoi les entrées records ne suffisent-elles pas à relancer le cours ?

La séance du 28 mai a vu un afflux de 696 millions de dollars, selon U.Today, un pic qui n’avait plus été atteint depuis le printemps. Dans l’histoire des ETF Bitcoin, ces journées correspondent souvent à des achats opportunistes autour de seuils techniques majeurs, comme les 58 000 $. Le déclic peut être macro (recul des taux, discours de la Fed) ou micro (annonce d’un émetteur). Cependant, un pic isolé ne compense pas un déficit chronique.

Les données d’Investing.com montrent que, sur la même période, les ETF subissent des sorties étendues sur 7 semaines. La pression vendeuse domine structurellement, et les 696 M$ injectés représentent moins de la moitié des rachats hebdomadaires moyens observés lors des pires semaines de la série. Daniel Yan, analyste chez Kryptanium Capital, soulignait la semaine dernière que « les ETF sont devenus un indicateur de momentum, pas de conviction profonde. Les acheteurs entrent, prennent 5 %, et sortent dès que le marché hésite. »

Comment ces flux contradictoires impactent-ils les stratégies des grands gestionnaires ?

Les positions des principaux émetteurs, comme BlackRock, évoluent dans un marché devenu plus réactif. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) capte l’essentiel des 696 M$, ce qui confirme le rôle de hub de liquidité de BlackRock. Mais cette concentration a un revers : quand les sorties reprennent, IBIT accuse la plus grosse part des rachats, amplifiant la volatilité des actifs sous gestion.

Selon nos informations, plusieurs family offices ayant chargé du Bitcoin via ETF au premier trimestre ont depuis réduit leur allocation. Certains ont même basculé une part des capitaux vers les ETF Ethereum, qui ont subi des sorties de 735 M$ en une seule journée en mai. Le constat est clair : les investisseurs agissent comme des traders, rendant les flux totaux plus volatils que le sous-jacent lui-même.

Le comportement des baleines Bitcoin amplifie ce phénomène. Des dépôts massifs, notamment les 10 450 BTC placés sur Coinbase en 24 heures en mai, coïncident souvent avec les débuts de séries de sorties d’ETF. Les corrélations entre ces mouvements on-chain et les flux des produits cotés sont désormais surveillées en temps réel par des fonds comme Capital B, qui ajuste son exposition au jour le jour.

Cette volatilité des flux remet-elle en cause le récit du “or numérique” ?

L’écart est frappant entre le discours marketing des ETF – un accès simple au Bitcoin pour les institutionnels – et l’utilisation réelle, qui s’apparente à du trading tactique. La séquence actuelle, avec 4,2 milliards de dollars de sorties nettes sur 7 semaines, démontre que les capitaux ne traitent pas encore l’actif comme une réserve de valeur stratégique, mais comme un pari directionnel.

Cette situation n’est pas inédite : le krach FTX avait déjà provoqué une vague de défiance similaire. Mais l’ampleur des nouveaux véhicules pose une question supplémentaire. Avec un encours sous gestion agrégé dépassant les 50 milliards de dollars, les ETF sont devenus une force capable d’accentuer les mouvements baissiers autant que de les amortir. Le prochain test sera la capacité des cours à reconquérir durablement les 60 000 $, un seuil qui coïncide avec le prix moyen d’acquisition de nombreux acheteurs institutionnels depuis le début 2026.

À retenir

Les 696 M$ d’entrées en 24 heures représentent un signal d’achat tactique fort, mais il ne suffit pas à inverser la tendance lourde de 7 semaines de sorties. Tant que la demande institutionnelle restera opportuniste et dépendante des seuils techniques, le Bitcoin aura du mal à transformer ces pics d’achat en rallye durable. La saison des résultats du deuxième trimestre, qui débute dans 2 semaines, donnera le pouls réel des gestionnaires d’actifs sur leur exposition aux cryptomonnaies.