Bitcoin sous pression : 50 % de l'offre en perte latente

Plus de la moitié de l’offre en circulation de Bitcoin est désormais en perte latente. Selon les données Glassnode, 10,5 millions de BTC sont actuellement sous leur prix d’acquisition, contre 9,8 millions encore en profit. Le prix a cédé plus de 24 % en un mois, de 82 000 $ à mi-mai à environ 61 000 $ au 11 juin. Ce seuil des 50 % de l’offre en perte n’avait plus été franchi depuis novembre 2022, quand le bitcoin s’échangeait sous 20 000 $ après l’effondrement de FTX. L’ATH du cycle, atteint en octobre 2025, semble loin.

Pourquoi ce signal historique retient l’attention ?

Le bitcoin a touché sa moyenne mobile sur 200 semaines, établie à 61 300 $, un support de long terme présent à chaque bas de cycle majeur depuis l’origine. En 2015, cette configuration avait duré près d’un an avant un rebond. En 2019, environ six mois. La capitulation de mars 2020, bien plus courte, avait tenu un mois. Le marché baissier de 2022 avait maintenu cette condition environ six mois.

L’indicateur NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) de Bitcoin est retombé dans la zone dite “Hope-Fear”, après avoir navigué en territoire optimiste pendant la majeure partie de l’année passée. Cette zone signale une détérioration du sentiment sans capitulation totale confirmée.

La société de trading algorithmique Wintermute apporte un bémol important. Elle indique qu’il n’existe pas de signal évident de retour des capitaux, et que le plancher du marché n’est pas encore vérifié. Selon Wintermute, les ventes institutionnelles et les retraits des ETF spot Bitcoin américains constituent les premières causes de la baisse récente.

Que surveiller pour confirmer ou invalider un plancher ?

Si le bitcoin venait à passer sous les 60 000 $, la prochaine zone de support majeure se situerait autour de 54 000 $, qui correspond au prix réalisé moyen de l’ensemble des BTC en circulation. Ce niveau représente le coût moyen d’acquisition de tous les BTC calculé sur la base de leur dernier mouvement on-chain.

À l’opposé, avec encore environ 50 % de l’offre en profit, la capitulation totale typique des bas de cycle n’est pas atteinte : lors des planchers confirmés, la domination des pertes dépasse généralement 60 à 70 % de l’offre.

Plusieurs analystes notent toutefois que lors des marchés baissiers de 2011, 2018 et 2022, le bitcoin a touché son plancher dans le mois suivant le franchissement des 50 % de l’offre en perte. Le halving d’avril 2024 reste en toile de fond : il a réduit l’émission de nouveaux BTC de 50 %, et les cycles précédents suggèrent que les effets les plus forts apparaissent généralement 12 à 24 mois après.

La blockchain Bitcoin affiche donc une configuration rare, observée à chaque bas de cycle majeur. Mais la durée de ces phases reste imprévisible, et les flux institutionnels constituent le vrai arbitre à court terme. Les données ETF des prochaines semaines diront si le signal on-chain se confirme par un retour d’acheteurs structurels.

À retenir

Plus de 10,5 millions de BTC en perte latente, une moyenne mobile sur 200 semaines testée à 61 300 $ et un NUPL en zone de stress : le profil historique d’un plancher est présent. Ce qui manque encore, c’est la confirmation par les flux. À surveiller : le niveau des 60 000 $ et les données hebdomadaires des ETF spot.