Bitcoin sous 74 000 $ : les ETF saignent 2,26 Md$ en 2 semaines

Bitcoin a reculé à 74 305 $ vendredi, son plus bas depuis fin avril, sous la pression d’une hausse synchronisée des rendements obligataires mondiaux. Les ETF spot américains ont enregistré des sorties nettes cumulées de 2,26 milliards de dollars sur les deux dernières semaines, selon CoinDesk. Le contexte macro pèse plus lourd que la dynamique propre à l’actif.

Pourquoi les rendements obligataires font-ils reculer Bitcoin ?

La corrélation est mécanique. Quand les taux des bons du Trésor américain montent, les actifs sans rendement deviennent moins attractifs face aux placements obligataires qui offrent désormais 4,5 % à 5 % sans risque de volatilité. Bitcoin, qui ne génère aucun coupon, subit une rotation de capitaux vers ces alternatives. La semaine du 19 mai a vu cette logique s’accélérer avec la remontée des rendements à 10 ans aux États-Unis, au Royaume-Uni et au Japon simultanément, une configuration rare qui signale une défiance globale envers les actifs spéculatifs. Les marchés ont également surveillé des tensions géopolitiques persistantes, poussant les flux vers le pétrole et le cuivre plutôt que vers la crypto.

Quels signaux envoient les ETF institutionnels ?

La semaine en cours affiche 1,26 milliard de dollars de sorties nettes, l’un des flux hebdomadaires négatifs les plus importants depuis le lancement des ETF spot en janvier 2024. Ce chiffre est particulièrement significatif car il intervient après une période de stabilisation : les ETF avaient collecté en net sur les semaines de mars et d’avril. La reprise s’appuyait sur un momentum de levier plutôt que sur une demande spot organique, un socle fragile. Quand les conditions macro se retournent, ce type de positionnement se liquide rapidement, amplifiant la baisse. Le recul de plus de 10 % par rapport au plus haut du mois en moins de deux semaines illustre cette mécanique.

« Les marchés crypto dépendent de plus en plus d’un momentum alimenté par l’effet de levier, à mesure que les flux ETF et la demande spot américaine s’affaiblissent progressivement. »

Des capitaux spéculatifs se sont par ailleurs dirigés vers des dérivés liés à l’introduction en Bourse de SpaceX, absorbant une partie de la liquidité disponible sur les marchés alternatifs. Cette dispersion des flux contribue à un sentiment globalement dégradé sur le marché crypto, comparable aux périodes de repli observées lors des épisodes de risk-off de 2022 et 2023.

Quel niveau surveiller pour la suite ?

Le seuil des 74 000 $ constitue un support technique visible depuis les sommets d’avril. Un maintien sous cette zone rouvrirait un couloir vers 70 000 $, niveau qui correspond à la valorisation de plusieurs sociétés cotées dont les actions et ETF sectoriels avaient fortement progressé lors du rebond de début d’année. À la hausse, la reprise des ETF spot serait le premier signal à surveiller : un retour à des entrées hebdomadaires positives supérieures à 500 millions de dollars signalerait un regain d’appétit institutionnel. Pour l’instant, les données de flux restent en territoire négatif. Les volumes d’échanges sur les grands exchanges indiquent une prudence généralisée, sans mouvement de panique franche à ce stade.

Et pour la France ?

Les investisseurs français exposés via des ETF ou ETP Bitcoin disponibles sur Euronext subissent mécaniquement ce recul. Une cession réalisée à ce stade déclencherait l’imposition sur la plus-value au PFU de 31,4 % (article 150 VH bis du CGI), à déclarer sur le formulaire 2086. Les produits structurés adossés au cours spot suivent la même dynamique que leurs équivalents américains.

À retenir

Bitcoin teste 74 305 $, fragilisé par la remontée des taux mondiaux et 2,26 Md$ de sorties ETF en deux semaines. Le momentum institutionnel s’est clairement effri­té depuis mi-mai. Le catalyseur d’un rebond reste conditionné à une stabilisation obligataire et à un retour des flux ETF positifs.