Strategy : Saylor entre achat et vente de Bitcoin

Strategy a signalé un nouvel achat de Bitcoin, quelques jours après que Michael Saylor avait lui-même évoqué une possible vente partielle de la trésorerie lors des résultats du premier trimestre. Le coût moyen d’acquisition atteint 75 537 $ par BTC selon nos informations, avec un rendement de 9,4 % depuis le début de l’année.

Au programme

• Saylor a publié “Back to work. $BTC” sur les réseaux, signal habituel d’un achat imminent (mai 2026)
• Le PDG Phong Le a précisé que la vente de BTC n’interviendrait que sous conditions très strictes, liées aux dividendes
• Strategy adopte le “Bitcoin par action” (BPS) comme indicateur phare, remplaçant le bénéfice par action classique

Pourquoi Saylor avait-il évoqué une vente ?

Lors de l’appel aux investisseurs du T1 2026, Michael Saylor avait surpris les marchés en suggérant que Strategy pourrait céder une partie de ses bitcoins pour financer le versement de dividendes. La déclaration avait provoqué une réaction immédiate dans la communauté crypto, certains y voyant un tournant dans la stratégie de la firme.

Le PDG Phong Le a rapidement recadré le propos. D’après les éléments à notre disposition, Strategy ne vendrait du Bitcoin que dans des circonstances précises et limitées, notamment pour honorer des obligations envers les actionnaires prioritaires. La trésorerie BTC reste, dans cette lecture, protégée par défaut.

« Strategy ne vendra ses bitcoins que sous des conditions spécifiques. » : Phong Le, PDG de Strategy

Qu’est-ce que le “Bitcoin par action” ?

Strategy rebaptisée abandonne le bénéfice par action (EPS) comme boussole financière principale. La société lui substitue le BPS, ou “Bitcoin per share” : le nombre de satoshis détenus pour chaque action en circulation.

Cette bascule n’est pas anodine. Elle signifie que la performance de Strategy se mesure désormais à l’accumulation de BTC, pas à la rentabilité opérationnelle au sens classique. Depuis janvier 2026, ce rendement BPS atteint 9,4 %, avec des bénéfices sur papier d’environ 5 milliards de dollars selon nos informations. C’est ce cadre analytique que Saylor défend face aux critiques sur la soutenabilité du modèle, un sujet que nous avions détaillé lors de la démission annoncée puis démentie de Saylor.

Comment Strategy finance-t-elle ses achats ?

La firme s’appuie sur un modèle multivarié d’optimisation du capital : émission d’actions, dette convertible et crédit structuré s’articulent pour maximiser le BPS annuel. Ce mécanisme lui permet d’acheter du Bitcoin sans ponctionner la trésorerie liquide classique.

Le coût moyen par BTC reste à 75 537 $, soit un rendement latent positif au cours actuel. La stratégie repose sur un pari de long terme : la hausse structurelle du bitcoin absorbera le coût du capital levé. Les analystes qui soutiennent cette approche estiment que le modèle tient tant que le BTC progresse plus vite que les intérêts de la dette.

C’est ici que réside la tension. Si Saylor envoie des signaux d’achat, la mention d’une vente potentielle : même conditionnelle : introduit une nuance nouvelle. Pour la première fois depuis des années, le fondateur de Strategy admet publiquement que la trésorerie BTC n’est pas totalement intouchable.

Lecture CryptoActu La vraie nouveauté de cette séquence n’est pas l’achat annoncé : c’est la brèche ouverte dans le discours “never sell”. En qualifiant la vente de possible sous conditions, Saylor modifie légèrement le récit fondateur de Strategy. Les investisseurs institutionnels qui ont misé sur l’entreprise comme proxy BTC “pur” vont surveiller de près la prochaine publication trimestrielle pour vérifier si cette nuance se traduit en actes.

À retenir

Strategy oscille entre un signal d’achat de Saylor et une clarification du PDG sur les conditions d’une éventuelle vente. Avec un coût moyen de 75 537 $ par BTC et un rendement BPS de 9,4 % en 2026, la firme maintient sa trajectoire d’accumulation, tout en reconnaissant pour la première fois une flexibilité inédite sur sa trésorerie. Le prochain trimestre sera décisif.