Mineurs Bitcoin : 50 Md$ manquent pour le virage IA

VanEck estime que les mineurs de bitcoin engagés dans la construction de data centers pour l’IA font face à un manque de financement d’environ 50 milliards de dollars. Selon la société de gestion d’actifs, les investisseurs récompensent désormais les entreprises ayant déjà sécurisé et mis en service leur infrastructure IA, tout en pénalisant celles dont les projets restent sur le papier.

En bref

Le rapport VanEck identifie un fossé croissant entre les mineurs qui ont déjà activé des capacités IA et ceux qui promettent un pipeline non encore livré. Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a également démenti publiquement les rumeurs selon lesquelles MARA aurait récemment acheté du bitcoin, précisant que la société concentre ses ressources sur son infrastructure IA plutôt que sur l’accumulation de BTC.

Pourquoi les mineurs se tournent-ils vers l’IA ?

Après le halving d’avril 2024, qui a réduit de moitié la récompense par bloc à 3,125 BTC, les marges des mineurs se sont compressées. L’IA offre une alternative lucrative : les data centers haute densité partagent avec le minage une infrastructure commune - énergie, refroidissement, espace foncier. Plusieurs acteurs majeurs ont donc annoncé des reconversions partielles ou totales de leurs sites vers l’hébergement de GPU pour l’entraînement de modèles.

Cet arbitrage stratégique n’est pas nouveau. Depuis que BlackRock a lancé sa propre fiducie Bitcoin fin 2023, la sophistication institutionnelle autour du secteur minier s’est nettement accrue, rendant les investisseurs plus exigeants sur la lisibilité des modèles économiques.

Quel est le profil des gagnants selon VanEck ?

VanEck sépare nettement 2 catégories. D’un côté, les mineurs ayant déjà signé des contrats d’énergie fermes, mis en service des racks GPU et généré des premiers revenus IA. De l’autre, ceux qui communiquent sur des intentions ou des lettres d’intention non contraignantes.

Les 50 milliards de dollars de déficit identifiés correspondent à l’écart entre les besoins en capital total pour développer les projets annoncés et les financements effectivement levés ou en cours. Ce chiffre illustre à quel point le virage IA reste, pour la majorité du secteur, un projet plus qu’une réalité. Matthew Sigel, dont les déclarations ont été relayées par plusieurs publications spécialisées, a explicitement mis en garde contre les projections non étayées.

Ce phénomène rejoint une tendance plus large : le légendaire investisseur Bill Miller avait déjà alerté sur l’importance de distinguer la promesse de la livraison dans l’écosystème bitcoin. Les analystes qui avaient étudié la corrélation entre BTC et les autres cryptomonnaies en 2019 observaient déjà que la discipline opérationnelle des mineurs pèse directement sur la dynamique de prix.

MARA : l’exemple d’un pivot à surveiller

MARA Holdings constitue l’illustration concrète du rapport VanEck. Sigel a formellement contredit les spéculations sur un achat de bitcoin par la société, soulignant que MARA alloue ses liquidités à la construction d’infrastructure IA. La firme, l’une des plus grandes mineurs cotées au monde en termes de hashrate déployé, avait pourtant été associée ces dernières années à une stratégie d’accumulation agressive de BTC comparable à celle de MicroStrategy.

Le changement de cap est donc significatif. Il signale que même les opérateurs les mieux capitalisés arbitrent désormais entre l’accumulation de bitcoin et l’investissement dans des actifs physiques (serveurs, connexions fibre, contrats d’énergie) liés à l’IA.

Lecture CryptoActu Le rapport VanEck révèle un paradoxe : plus les mineurs multiplient les annonces de pivots IA, plus les investisseurs se montrent sceptiques face à des projets sans livraison tangible. Les 50 Md$ de déficit ne sont pas un frein en soi ; ils mesurent l’écart entre ambition et exécution. Les semaines à venir diront si les acteurs intermédiaires parviennent à lever du capital ou si la consolidation du secteur s’accélère au profit des 3 ou 4 majors déjà opérationnels.

À retenir

VanEck chiffre à 50 Md$ le manque de financement qui sépare les mineurs bitcoin de leur ambition IA. La prime va aux opérateurs ayant déjà livré de la capacité. À surveiller : les publications de résultats T2 2026 des principaux mineurs cotés, qui confirmeront ou infirmeront la thèse de VanEck sur la bifurcation entre leaders et suiveurs du secteur.