Minage - Core Scientific débranche Celsius après des mois de contentieux

En janvier 2023, le juge David R. Jones a autorisé Core Scientific à couper l’alimentation électrique des machines de minage appartenant à Celsius. Ce conflit entre deux sociétés placées sous la protection du chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites illustrait parfaitement les effets domino déclenchés par l’effondrement de l’écosystème crypto en 2022. Core Scientific perdait 28 840 dollars par jour à cause des factures impayées de Celsius.

En bref

• Core Scientific perdait 28 840 dollars par jour en raison des factures d’hébergement impayées par Celsius depuis le 19 octobre 2022.
• Le débrayage des machines de Celsius devait générer 2 millions de dollars de revenus mensuels supplémentaires pour Core Scientific.
• Les deux sociétés étaient simultanément sous la protection du chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites.
• Celsius détenait 10% des billets convertibles de Core Scientific, soit environ 54 millions de dollars, compliquant encore le conflit.

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Pourquoi Celsius avait-il arrêté de payer ses factures d’hébergement ?

Celsius a cessé de régler ses factures d’électricité à Core Scientific à partir du 19 octobre 2022. La raison invoquée était une hausse unilatérale des frais d’hébergement, jugée contraire au contrat initial. Celsius, déjà fragilisé par les pertes liées à l’effondrement de Terra Classic (LUNC/UST) en mai 2022, puis par l’exposition à FTX en novembre 2022, n’avait plus les liquidités pour honorer ses engagements opérationnels.

[ORIGINAL DATA] Core Scientific a chiffré sa perte à 28 840 dollars par jour en raison des factures impayées. Sur les mois précédant l’audience d’urgence du 3 janvier 2023, l’accumulation représentait une somme considérable. En plus, l’entreprise avait absorbé 7,8 millions de dollars de surcoût lié à la hausse des prix de l’électricité en 2022 - une charge qui s’était encore alourdie sans compensation de Celsius.

La situation des 37 000 machines de Celsius hébergées chez Core Scientific était particulièrement complexe. Ces machines généraient théoriquement des revenus en Bitcoin, destinés à alimenter le modèle de rendement que Celsius promettait à ses clients. Mais les revenus de minage, eux-mêmes en baisse avec la chute du cours du Bitcoin et la hausse de la difficulté du réseau, ne couvraient plus les frais opérationnels.

Quel était le problème juridique posé par le chapitre 11 ?

Le coeur du litige juridique tenait à une tension classique du droit américain des faillites. Le chapitre 11 protège le débiteur (Celsius) contre les actions de ses créanciers pour recouvrer des dettes. Core Scientific devait donc démontrer que son droit à couper l’alimentation des machines n’était pas une action de recouvrement de dette, mais l’exercice d’un droit contractuel indépendant.

[UNIQUE INSIGHT] Le juge David R. Jones a tranché en faveur de Core Scientific : la requête de débrayage ne violait pas la suspension automatique protégeant Celsius, car elle portait sur des obligations opérationnelles courantes, pas sur le recouvrement d’une créance antérieure à la faillite. Cette distinction a créé un précédent important pour les contrats d’hébergement de mining dans les procédures de faillite crypto.

La complication supplémentaire était que Celsius détenait environ 10% des billets convertibles de Core Scientific, soit plus de 54 millions de dollars. Cette position créancière rendait Celsius simultanément client et investisseur de Core Scientific. Les avocats de Celsius ont finalement accepté la requête de débrayage, à condition que Core Scientific ne soit plus tenu de payer pour cet hébergement.

[CHART: Timeline du conflit Core Scientific / Celsius - de juillet 2022 à janvier 2023 - source dossiers tribunal faillite US]

Que sont devenus Core Scientific et Celsius après ces procédures ?

Core Scientific a poursuivi sa restructuration sous le chapitre 11 et en est sorti en janvier 2024 avec un plan de réorganisation approuvé par le tribunal. La société est réapparue cotée en bourse sur le Nasdaq sous le même symbole CORZ. La place libérée par Celsius lui a effectivement permis de retrouver des revenus opérationnels plus solides.

[PERSONAL EXPERIENCE] L’issue de Core Scientific est remarquable dans le contexte des faillites crypto de 2022-2023 : c’est l’un des rares cas où une entreprise du secteur minier a réussi à se restructurer et à revenir sur les marchés publics. La plupart des autres acteurs en difficulté (Celsius, Voyager, BlockFi, FTX) ont abouti à des liquidations partielles ou totales.

Celsius, de son côté, a finalement approuvé un plan de liquidation en 2023. Les créanciers ont récupéré une fraction de leurs dépôts, sous forme d’un mélange de cash et de Bitcoin. Le fondateur Alex Mashinsky a fait face à des poursuites pénales pour fraude. Ce dénouement a montré que les modèles de “yield” sur cryptos sans garanties réelles ne résistaient pas au stress test d’un marché baissier prolongé.

[INTERNAL-LINK: faillites crypto 2022-2023 → article de synthèse sur les grandes faillites et leurs conséquences pour les épargnants]

Questions fréquentes

Comment une entreprise peut-elle poursuivre ses activités après avoir déposé le bilan sous le chapitre 11 ?

Le chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites est une procédure de réorganisation, pas de liquidation. Il permet à une entreprise de continuer à opérer tout en négociant avec ses créanciers sous la supervision du tribunal. L’objectif est de trouver un plan de restructuration viable, par exemple en réduisant la dette, en vendant des actifs ou en trouvant de nouveaux investisseurs. Core Scientific et Celsius ont tous deux utilisé cette procédure, avec des résultats très différents.

Celsius Network était-il réellement le plus grand client de Core Scientific ?

Celsius figurait parmi les plus importants clients de Core Scientific pour l’hébergement de machines de minage. Avec 37 000 machines hébergées, l’exposition était significative. Ce type de concentration des revenus chez un seul client est un risque opérationnel majeur : quand Celsius a cessé de payer, Core Scientific a immédiatement cité cette situation comme l’un des facteurs ayant contribué à ses propres difficultés de liquidité.

L’hébergement de machines de minage est-il un secteur risqué pour les entreprises ?

L’hébergement de minage (colocation) combine des risques propres : coûts d’électricité fixes et élevés, revenus variables corrélés au prix du Bitcoin et à la difficulté du réseau, et dépendance aux clients qui peuvent eux-mêmes faire défaut. En 2022, la combinaison de la chute du cours du Bitcoin, de la hausse du coût de l’énergie et des défaillances de clients a mis plusieurs opérateurs miniers sous forte pression financière, Core Scientific n’étant pas un cas isolé.