JPMorgan avertit d'un risque de krach pour le bitcoin

JPMorgan a récemment mis en garde contre un scénario baissier pour le bitcoin, lié à la chute du hashrate après le dernier halving. La banque estime que la rentabilité des mineurs, réduite de moitié, pourrait précipiter une vague de ventes forcées et faire chuter le cours sous les 50 000 $ selon nos informations.

Alors que le bitcoin peinait déjà à franchir la barre des 70 000 $, cette analyse a ravivé les craintes d’un krach. La baisse du hashrate, mécanique après chaque réduction des récompenses, est pour la première fois perçue comme un signal d’alarme par un acteur financier de premier plan.

Au programme

• JPMorgan anticipe une correction du bitcoin liée à la pression des mineurs post-halving
• Le hashrate a chuté de 15 % depuis le halving, un seuil historiquement associé à un plancher de prix
• La rentabilité des mineurs est réduite de moitié, ce qui pourrait forcer des cessations d’activité

Quel est le lien entre hashrate et prix du bitcoin ?

Le hashrate, ou puissance de calcul totale du réseau, est un indicateur clé de la santé du bitcoin. Après chaque halving, la récompense par bloc est divisée par deux, ce qui réduit mécaniquement les revenus des mineurs. Les moins performants, ceux dont les coûts d’électricité sont trop élevés, cessent leur activité, ce qui fait chuter le hashrate.

Historiquement, cette phase de baisse dure plusieurs mois avant que le réseau ne se stabilise à un nouveau palier. Le marché interprète souvent ce creux comme un signal d’achat : les mineurs les plus résilients restent, et le prix finit par grimper à mesure que la nouvelle offre diminue. Mais cette fois, JPMorgan voit dans le creux actuel un risque de “crise de rentabilité” qui pourrait forcer des ventes massives de bitcoins par les mineurs pour couvrir leurs coûts fixes.

Pourquoi JPMorgan craint-elle un krach maintenant ?

Selon Forbes, qui a relayé l’alerte de la banque, le hashrate a reculé de 15 % depuis le halving. JPMorgan estime que si cette tendance se poursuit, les mineurs les moins rentables pourraient être contraints de liquider leurs réserves de bitcoins, créant une pression vendeuse artificielle sur le marché.

La banque s’appuie sur une analyse du “cost model” du bitcoin, qui relie le prix de marché au coût de production moyen. Lorsque le prix descend en dessous de ce coût, les mineurs cessent de vendre ou ferment leurs machines. Avec un coût de production estimé autour de 55 000 $ après le halving, le bitcoin évolue actuellement dans une zone dangereuse.

Un précédent similaire avait été observé en 2022, lors de la faillite de plusieurs mineurs cotés en bourse, qui avaient dû liquider leurs bitcoins pour rembourser leurs dettes. Les analystes de JPMorgan redoutent une répétition de ce scénario, mais à une échelle plus large, car la capitalisation des mineurs cotés a triplé depuis 2022.

Quelle est la position des autres analystes ?

Tous les spécialistes ne partagent pas ce pessimisme. Plusieurs analystes on-chain rappellent que la baisse du hashrate post-halving est un phénomène normal, observé lors des trois précédents cycles. La résilience du réseau a toujours fini par l’emporter, avec un hashrate repartant à la hausse dans les 6 à 12 mois suivant le halving.

Cependant, la particularité de ce cycle est le poids croissant des mineurs cotés en bourse, soumis à des contraintes de rentabilité trimestrielle. Une baisse prolongée du prix pourrait les forcer à vendre leurs réserves, contrairement aux mineurs privés qui peuvent encaisser des pertes temporaires. Ce risque de “vente forcée institutionnelle” est au cœur de l’alerte de JPMorgan.

Le débat reste ouvert. D’un côté, les fondamentaux du bitcoin (adoption institutionnelle, ETF, intégration dans les bilans d’entreprises) n’ont jamais été aussi solides. De l’autre, la pression sur les mineurs n’a jamais été aussi forte en valeur absolue.

Lecture CryptoActu L’alerte de JPMorgan, bien que sérieuse, intervient dans un contexte où la banque a souvent alterné entre prévisions haussières et baissières sur le bitcoin. En 2023, elle prévoyait un rebond à 150 000 $, avant de se raviser. Cette nouvelle alerte doit donc être relativisée, même si le risque d’une pression vendeuse des mineurs est réel et documenté.

À retenir

L’avertissement de JPMorgan sur un possible krach du bitcoin lié à la chute du hashrate post-halving a ravivé les craintes des investisseurs. Si le mécanisme de vente forcée des mineurs est un risque réel, les précédents historiques montrent que le réseau a toujours surmonté ces phases. Le niveau des 55 000 $, correspondant au coût de production moyen, constituera un test décisif dans les semaines à venir pour la résilience du marché.