Liquid staking tokens : stETH et rETH expliqués

Liquid staking, c’est la réponse à un problème simple : staker ses ETH les bloque. Avec un liquid staking token (LST), vous obtenez un jeton équivalent qui continue de rapporter pendant que vous l’utilisez ailleurs dans la DeFi. stETH (Lido) domine ce marché à plus de 30 milliards de dollars de TVL, tandis que rETH (Rocket Pool) s’impose comme l’alternative décentralisée avec près de 5 milliards. Voici tout ce qu’il faut savoir pour choisir entre ces deux géants.

Au programme

• 28 % de l’offre d’ETH est stakée, dont 47 % via Lido (Dune Analytics, 2026)
• stETH et rETH : deux mécaniques de valorisation radicalement différentes
• Risques sous-estimés : corrélation slashing, liquidité, dépendance à Lido

Qu’est-ce qu’un liquid staking token (LST) ?

Un liquid staking token (LST) est un jeton ERC-20 que vous recevez en échange d’ETH déposés dans un protocole de staking liquide. Il représente votre dépôt initial plus les récompenses de staking accumulées au fil du temps.

La mécanique est élégante. Vous déposez 1 ETH dans un protocole comme Lido ou Rocket Pool. Le protocole le délègue à des validateurs Ethereum. En retour, vous recevez un LST, disons 1 stETH, qui est librement transférable, échangeable, et utilisable comme collatéral dans la DeFi. Pendant ce temps, les récompenses de staking s’accumulent. Le LST ne reste pas figé : il reflète mécaniquement la valeur croissante de votre dépôt.

Le marché des LST a explosé avec le passage d’Ethereum au Proof of Stake en septembre 2022. Avant cette date, staker signifiait bloquer 32 ETH pour une durée indéterminée, sans possibilité de récupérer son capital. Le staking liquide a résolu ce problème : votre capital reste liquide, productif, et déblocable à tout moment via un simple swap sur un DEX.

Comment fonctionne le staking classique sur Ethereum ?

Pour devenir validateur sur Ethereum, il faut immobiliser 32 ETH (soit environ 96 000 $ au cours de juillet 2026), configurer un nœud, et assurer une disponibilité quasi parfaite. Toute panne prolongée ou tout acte malveillant expose le validateur à une pénalité de slashing : une partie des ETH stakés est confisquée.

Le staking solo rapporte environ 3 à 4 % APR en récompenses de consensus, auxquelles s’ajoutent les pourboires de priorité (priority fees) et les MEV-boost, qui peuvent pousser le rendement réel entre 4 et 6 %. Mais ce rendement a un coût : l’ETH staké est inutilisable ailleurs. Impossible de le prêter, de le collatéraliser, ou simplement de le vendre en cas d’urgence.

C’est là que le staking liquide intervient. Il abaisse la barrière d’entrée (plus besoin de 32 ETH) et restitue la liquidité. En échange, le protocole prélève une commission sur les récompenses, typiquement 10 % chez Lido, 8 à 14 % chez Rocket Pool selon le type de nœud.

stETH (Lido) : le leader incontesté

Lido est le plus grand protocole de staking liquide, avec une TVL dépassant 30 milliards de dollars répartis sur Ethereum, Solana et Polygon. Son token phare, stETH, représente à lui seul plus de 9 millions d’ETH stakés.

stETH fonctionne sur un modèle rebasing. Chaque jour, le solde de stETH dans votre wallet s’ajuste automatiquement pour refléter les récompenses de staking accumulées. Si vous détenez 10 stETH le lundi et que le protocole génère 0,005 ETH de récompenses, votre wallet affichera 10,005 stETH le mardi, sans aucune transaction de votre part.

Ce mécanisme est intuitif, 1 stETH vaut toujours environ 1 ETH, mais il impose une contrainte technique : tous les protocoles DeFi ne supportent pas les tokens rebasing. Aave et MakerDAO le gèrent, mais certains DEX plus récents peuvent rencontrer des difficultés. Lido prélève 10 % des récompenses générées, dont 5 % sont redistribués aux opérateurs de nœuds.

La contrepartie de cette domination est un risque de centralisation. Lido contrôle près de 47 % des ETH stakés sur Ethereum. Si ce chiffre continue de grimper, la décentralisation même du réseau pourrait être remise en question. La communauté Ethereum en débat régulièrement.

rETH (Rocket Pool) : l’alternative décentralisée

Rocket Pool a été conçu dès l’origine comme une réponse à la centralisation du staking. Contrairement à Lido, qui délègue les ETH à un ensemble fermé d’opérateurs validés, Rocket Pool permet à n’importe qui de devenir opérateur de nœud avec seulement 8 ETH (plus 2,4 ETH de RPL en caution).

rETH utilise un modèle de valorisation radicalement différent de stETH. Pas de rebasing ici : le taux de change entre rETH et ETH augmente avec le temps. En juillet 2026, 1 rETH vaut environ 1,13 ETH, contre environ 1,03 ETH mi-2023. Cette appréciation reflète l’accumulation des récompenses depuis le lancement du token.

Ce modèle non-rebasing rend rETH compatible avec tous les protocoles DeFi. Pas de surprise comptable : vous achetez du rETH, vous le détenez, et sa valeur augmente. Rocket Pool prélève une commission variable de 8 à 14 % sur les récompenses, en fonction de la quantité de RPL stakée par l’opérateur.

La TVL de Rocket Pool approche les 5 milliards de dollars. C’est modeste face à Lido, mais la croissance est soutenue et le positionnement, décentralisation avant tout, attire les utilisateurs soucieux de la santé du réseau Ethereum.

stETH vs rETH : quel LST choisir ?

Le choix entre stETH et rETH dépend de l’usage que vous comptez en faire. Voici les critères décisifs.

Si votre priorité est la liquidité et l’intégration DeFi maximale, rETH a un avantage technique. Les tokens non-rebasing sont acceptés par davantage de protocoles sans adaptation. Curve, Balancer, Uniswap, Aave, Maker, tous acceptent rETH sans friction.

Si vous cherchez le rendement le plus élevé avec la meilleure liquidité de marché, stETH reste le choix dominant. Le spread sur les DEX est minimal (moins de 0,05 % sur le pool stETH/ETH de Curve), et l’écosystème Lido est le plus intégré de la DeFi.

En pratique, beaucoup d’utilisateurs détiennent les deux. stETH pour le cœur du portefeuille, rETH pour la diversification et le soutien à la décentralisation.

Quels sont les risques du liquid staking ?

Le liquid staking n’est pas sans danger. Quatre risques méritent une attention particulière.

Le risque de slashing : si les validateurs sous-jacents commettent une faute, une partie des ETH stakés est confisquée. Les LST perdent alors de la valeur proportionnellement. Lido et Rocket Pool répartissent ce risque sur des centaines d’opérateurs, mais un slashing massif sur Lido, qui contrôle près de la moitié des validateurs, aurait des conséquences systémiques.

Le risque de corrélation : vos ETH sont stakés via un LST, et ce LST est déposé dans un protocole DeFi (Aave, Maker, Yearn). Si l’ETH chute brutalement, la valeur de votre collatéral baisse ET le LST se dévalue potentiellement par rapport à l’ETH. Ce double effet amplifie les liquidations en cascade. L’épisode de mars 2024, où stETH s’est brièvement tradé à 0,97 ETH sur Curve, illustre ce mécanisme.

Le risque de dépeg : en période de stress, les LST peuvent se déconnecter temporairement de la valeur de l’ETH. stETH a connu un dépeg notable en juin 2023 (descente à 0,93 ETH) suite à des ventes massives. rETH, moins liquide, peut théoriquement subir des dépegs plus marqués, bien que son mécanisme de valorisation sans rebasing le rende structurellement plus stable.

Le risque de centralisation : Lido contrôle 47 % des ETH stakés. Si ce seuil dépasse 51 %, un acteur unique pourrait théoriquement censurer des transactions. La communauté Ethereum surveille ce risque de près. Des propositions comme le dual governance de Lido visent à le mitiger, mais le débat reste ouvert.

Comment obtenir des stETH ou rETH concrètement ?

Deux méthodes principales existent pour acquérir des LST.

La méthode directe consiste à staker via l’interface web du protocole. Rendez-vous sur stake.lido.fi ou stake.rocketpool.net, connectez votre wallet, entrez le montant d’ETH, et validez. Vous recevez vos LST instantanément. C’est la voie la plus simple et la moins coûteuse : vous payez uniquement les frais de gaz Ethereum (quelques dollars en période calme).

La méthode DEX consiste à acheter vos LST directement sur un exchange décentralisé. Curve Finance propose les pools les plus liquides en stETH/ETH et rETH/ETH. L’avantage : pas d’attente, et parfois un prix légèrement inférieur à la valeur théorique (surtout pour rETH). L’inconvénient : le slippage et les frais de swap peuvent éroder le rendement si vous ne comparez pas les prix avant d’acheter.

Pour les utilisateurs avancés, des agrégateurs comme 1inch ou CowSwap comparent automatiquement les prix entre DEX et plateformes de staking pour minimiser le coût d’entrée.

Questions fréquentes

Qu’est-ce qu’un liquid staking token (LST) ?

Un LST est un token ERC-20 reçu en échange d’ETH stakés via un protocole de staking liquide. Il représente le dépôt initial plus les récompenses accumulées et reste utilisable dans la DeFi. Les deux plus importants sont stETH (Lido, ~30 Md$ de TVL) et rETH (Rocket Pool, ~5 Md$).

Quelle est la différence entre stETH et rETH ?

stETH utilise un mécanisme de rebasing : votre solde s’ajuste quotidiennement pour refléter les récompenses. rETH utilise un taux de change croissant : 1 rETH vaut de plus en plus d’ETH au fil du temps. stETH offre plus de liquidité ; rETH est plus compatible avec l’écosystème DeFi dans son ensemble.

Le staking liquide est-il risqué ?

Oui, quatre risques principaux existent : le slashing (pénalité sur les validateurs), la corrélation DeFi (cascade de liquidations si l’ETH chute), le dépeg temporaire (stETH a brièvement chuté à 0,93 ETH en juin 2023), et la centralisation (Lido approche 47 % des ETH stakés). Pour approfondir, consultez notre guide sur les risques du staking Ethereum.

Quel est le rendement actuel du staking liquide ?

En juillet 2026, le staking liquide rapporte entre 3 % et 4,5 % APR net après commissions. Lido (10 % de commission) offre un rendement légèrement supérieur grâce à sa taille. Rocket Pool (8-14 % de commission) propose un rendement comparable avec une prime de décentralisation. Les rendements évoluent avec le nombre de validateurs Ethereum.

Peut-on utiliser stETH et rETH comme collatéral ?

Absolument. stETH est accepté comme collatéral sur Aave et MakerDAO pour emprunter des stablecoins. rETH est compatible avec encore plus de protocoles car son modèle non-rebasing ne pose aucun problème technique. L’emprunt contre LST permet de rester exposé aux récompenses de staking tout en libérant de la liquidité. Retrouvez notre guide complet sur l’utilisation des LST comme collatéral DeFi.

À retenir

Le liquid staking a transformé le staking Ethereum : vos ETH restent liquides et productifs. stETH (Lido) domine avec 30 milliards de dollars de TVL mais soulève des questions de centralisation. rETH (Rocket Pool) défend une approche décentralisée avec un modèle technique robuste. Le choix dépend de vos priorités : liquidité maximale ou contribution à la santé du réseau. La prochaine étape à surveiller est l’adoption des LST dans les ETF staking, déjà en discussion avancée chez plusieurs émetteurs.