Bitcoin SOPR – Un indicateur à utiliser ?

Cette analyse va être l’occasion de présenter l’indicateur Spent Output Profit Ratio (SOPR) du Bitcoin, une métrique on-chain qui mesure le ratio profit/perte des UTXO dépensés. À distinguer de la moyenne mobile à 2 ans (MA-2Y) qui est un indicateur technique basé sur le prix : voir Bitcoin, Faut-il utiliser l’indicateur MA-2Y ? pour le complément. Le meilleur moyen d’aborder le SOPR reste de regarder auparavant la précédente vidéo de cette série sur le MVRV Z-Score, qui définit les notions de realized value et d’UTXO également utilisées ici.

De plus, comme dans le cas du MVRV, cet indicateur SOPR est la base de deux autres outils de trading distincts qui sont l’aSOPR (ajusté) et les versions LTH (long terme) et STH (court terme). Et dans le cas de cette analyse, ce sont les deux premiers modèles qui vont tout particulièrement nous intéresser. Cela afin de déterminer si ce sont des indicateurs intéressants à utiliser.

Bitcoin, L’indicateur SOPR

La construction de cet indicateur SOPR repose sur une division assez simple. Et pour cela il faut bien comprendre que les UTXO sont ces transactions de sortie qui ne sont pas dépensées. Avec, au dénominateur, le montant auquel elles ont été créées. Et au numérateur le prix auquel elles vont être dépensées. C’est-à-dire, par exemple un Bitcoin acheté à 20 000$ (UTXO créée) et revendu quelques mois plus tard à 40 000$ (UTXO dépensée).

*Bitcoin, indicateur SOPR (Glassnode)*

Un calcul effectué chaque jour afin de délivrer une courbe dont la pertinence reste relative. Car le fait de prendre toutes les UTXO, sans aucune distinction, peut sembler superflu. En effet, si un Bitcoin est acheté et revendu seulement quelques minutes plus tard, cette donnée va être prise en compte sans véritablement apporter quoi que ce soit au résultat final. À part un brouillage de la lecture de cet indicateur et une réduction problématique de sa volatilité, car cela va à chaque fois le tirer vers la valeur 1.

Raison principale de la création de sa variante « ajustée » aSOPR. Car dans le cas du SOPR simple, la redondance des données collectées réduit grandement son utilité effective. Et le mieux reste invariablement d’aller chercher ces informations à la source.

Bitcoin, L’indicateur aSOPR

La vocation du aSOPR est de délivrer une donnée ajustée et filtrée afin d’en optimiser la lecture et l’utilité effective. Ce qui revient dans le cas présent à retirer toutes les transactions avec des durées de vie trop courtes pour être pertinentes, soit inférieures à 1 heure. Cela afin de rendre cet indicateur beaucoup moins stable avec une courbe plus volatile et de ce fait des signaux potentiellement plus intéressants. Mais une version disponible uniquement avec un abonnement payant sur le site de Glassnode.

*Bitcoin, indicateur aSOPR (Glassnode)*

Mais se débarrasser des transactions de moins d’une heure n’est pas suffisant. Car cela ne permet pas de faire disparaître une part assez importante du bruit qui parasite cette courbe. En effet, dans une optique d’investissement, ce sont les transactions de la journée précédente qu’il faudrait retirer. Car il s’agit d’un indicateur bien plus utile sur le long terme, pour définir un tendance, et beaucoup moins dans une logique de trading actif.

Et ce problème de clarté des données collectées rend cet indicateur aSOPR également difficile à exploiter. Ce qui n’est pas le cas dans sa version long terme (LTH). Car ce sont cette fois les transactions de plus de 155 jours qui sont concernées. Avec une courbe beaucoup plus volatile, mais un problème de retard évident du fait de cette spécificité. C’est-à-dire un outil très clairement dédié à l’investissement et absolument pas au trading actif.

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